تتراجع الطلب على العملة الأمريكية تقريباً يومًا بعد يوم، وبناءً على ذلك يقوم العديد من المحللين والاقتصاديين بوضع تخمينات وافتراضات مختلفة حول سبب ذلك. أنا أقول إنه يثير قلقي شخصيًا. إذا كانت المشكلة تكمن في التضخم أو السياسة النقدية، فلماذا رأينا تراجعًا حادًا في الطلب على العملة الأمريكية في الأسبوع الماضي؟ إذا كان السوق يأخذ في الاعتبار عوامل معينة في الأسعار الحالية للمستقبل، فلماذا بدأ الدولار بالانخفاض القوي في هذا الأسبوع؟

تجيب تقرير التضخم في الولايات المتحدة على هذا السؤال جزئيًا. كما قلت بالفعل، بدأ الطلب على الدولار في الانخفاض في يوم الاثنين، قبل يومين من صدور التقرير، واستمر في الانخفاض حتى يوم الخميس. ولم نحصل حتى على أي انتعاش في يوم الجمعة. وبالتالي، يمكن أن يكون للتضخم تأثير طفيف فقط على تراجع العملة الأمريكية بشكل عام.

سبب أكثر احتمالية هو توقعات الأسواق. إذا انخفض التضخم في الولايات المتحدة إلى 3٪، فهذا يعني ليس فقط احتمال انتهاء سياسة التشديد في الشهر الحالي، بل أيضًا انتقالًا أسرع إلى سياسة التيسير. في الوقت نفسه، قد يرفع البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا أسعار الفائدة عدة مرات أخرى ويحتفظ بها على مستوى قمة لفترة أطول من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، حيث أن التضخم أعلى بكثير في الاتحاد الأوروبي وفي المملكة المتحدة. من المحتمل أن يكون هذا العامل هو الذي يؤدي إلى انخفاض الدولار.

ولكن في هذه الحالة يبقى السؤال المفتوح، ما هو القدر الذي يعتزم السوق أن يتأثر بهذا العامل؟ فمن الصعب أن ينخفض الطلب على الدولار الأمريكي حتى تنخفض معدلات التضخم في الاتحاد الأوروبي وبريطانيا إلى 3%. أود أن أذكر أن العملة الأمريكية تنخفض منذ ما يقرب من عام كامل. إذا كان التضخم في الاتحاد الأوروبي وبريطانيا كان يتزايد طوال هذا العام ويتراجع في الولايات المتحدة، فسيكون الأمر مُنطقيًا جدا. ولكن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قام بزيادة أسعار الفائدة بالتزامن مع البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا، وتباطأ التضخم في النصف الثاني من العالم خلال الأشهر الستة الماضية. أريد أن أذكر أن الدولار قد يكون في وضع أقل مواتية من اليورو أو الجنيه الإسترليني، ولكن ليس بشكل سيء إلى هذا الحد من الانخفاض.

يبدو لي أن السوق (كما يحب دائمًا القيام) يسبق ويسترجع توقعاته. وهذا يعني أننا سنواجه صعوبات جديدة في تفسير الخلفية الإخبارية في المستقبل. عندما يبدأ FOMC في خفض الفائدة، قد يبدأ الدولار في الارتفاع بشكل غير متوقع، نظرًا لأن البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا قد ينهيان تشديد السياسة المالية بحلول ذلك الوقت. فلا يمكن للدولار أن يستمر في الانخفاض بشكل دائم في ظل أي إجراءات من قبل البنوك المركزية على الإطلاق!

استنادًا إلى التحليل الذي تم إجراؤه، استنتج أنه لا يزال هناك تشكيل مجموعة من الموجات الصاعدة، ومع ذلك فإنه يمكن أن ينتهي في أي وقت. ما زلت أعتبر أهدافًا في منطقة 1.0500-1.0600 واقعية تمامًا، وأوصي بالبيع بهذه الأهداف. ومع ذلك، يجب الآن انتظار اكتمال الهيكل a-b-c ، ثم انتظر الانخفاض إلى المنطقة المحددة. أعتبر الشراء محفوفًا بالمخاطر بما فيه الكفاية. العملة الأوروبية تستغل أي فرصة للارتفاع، ولكن التوجه الأخباري للدولار ليس ضعيفًا للغاية كما قد يبدو.

يشير النمط الموجي لزوج الجنيه الإسترليني/الدولار إلى بناء تسلسل موجي صاعد. ومع ذلك، فقد اتخذ الهيكل الموجي شكل موجة مكونة من خمس موجات، وبالتالي يمكن أن يكون قد اكتمل. إذا فشلت محاولة اختراق مستوى 1.3084 (من أعلى إلى أسفل)، فقد يستمر الزوج في الارتفاع بأهداف في حوالي 1.3478 (261.8٪ فيبوناتشي). وفي حال نجاح محاولة الاختراق، ستبدأ عملية بناء موجة هابطة أو شريحة هابطة جديدة للاتجاه مع الأهداف الأولى المتواجدة حوالي المستوى 1.2840 وهي عملية أكثر توقعًا ومنطقية.