ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة أعلى من التوقعات قد هز السوق، مما أدى إلى تأجيل توقيت أول خفض في معدل الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. بيانات مؤشر أسعار المستهلك قد فرضت ضغوطًا على أسواق الأسهم، ورفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية، وقوت الدولار الأمريكي.
ظهرت اتجاه واضح. في البداية، أعرب رئيس الاحتياطي الفيدرالي بويل عن شكوك حول توقعات معدل الفائدة في السوق. اعتبر خطابه متشددًا للغاية وعمومًا، اعتبرته الأسواق تحذيرًا بدلاً من توجيه للعمل. ثم أدى التقرير القوي للتوظيف بشكل غير متوقع إلى تخفيض توقعات معدل الفائدة. أثبت تقرير التضخم الأخير قرارًا حاسمًا - الأسواق الآن تغير توقعاتها لأول خفض في معدل الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى يونيو، وهو ما يبدو مستحيلاً تمامًا قبل شهر فقط.
في المستقبل، ستكون التركيز الرئيسي على مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة، ومؤشر أسعار المنتجين، والثقة الاستهلاكية من جامعة ميشيغان. سيكون أيضًا من الضروري معرفة ما إذا كانت تقارير بنوك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا وإمباير مانوفاكتورينج تؤكد النمو القوي في صناعة التصنيع.
جانب آخر قد يؤثر على الآفاق المستقبلية للدولار هو وجود تصحيح في أصول المخاطر في الأسابيع القادمة. لقد ارتفعت هذه الأصول بشكل ملحوظ بناءً على توقعات بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يجعلها عاملاً آخر يعزز قوة الدولار. بغض النظر عن الزاوية التي تنظر منها، الدولار لا يزال المفضل في السوق، والأسباب التي تدعو لتوقع عكس الاتجاه تتلاشى.
USD/CAD
بدا تقرير التوظيف لشهر يناير إيجابيًا إلى حد ما - انخفض معدل البطالة من 5.8٪ إلى 5.7٪، وتم إنشاء 37,300 وظيفة جديدة (توقعات بـ 15,000). ومع ذلك، عند النظر الدقيق، لم تكن الأمور كما تبدو جيدة - انخفض عدد العمال بدوام كامل، ويرجع الارتفاع إلى العمال بدوام جزئي.
نمو الأجور تطابق التوقعات بنسبة 5.3٪ على أساس سنوي ولا يزال مرتفعًا جدًا بالنسبة لبنك كندا للاعتبار الوضع إيجابيًا بشكل مستدام. تم تعديل توقعات السوق لمعدل الفائدة، حيث يتوقع زيادة بنسبة 15 نقطة أساس فقط في ديسمبر مقارنة بالتوقعات السابقة بزيادة 65 نقطة أساس. بالنظر إلى أن توقعات معدل الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي أصبحت أكثر صرامة، فمن السهل الاستنتاج أن العامل الرئيسي الذي يوفر الثقة في قوة الدولار الكندي قد اختفى تقريبًا.
الآن تبدو الوضعية النقدية كما يلي: من المتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس بحلول نهاية العام، ومن المتوقع أن يقوم بنك كندا بخفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس. في عام 2025، يتوقع تحقيق المساواة. بالنسبة للأسواق، يعني ذلك اختفاء انتشارات العائد، وبالتالي، ستأتي تقييمات المخاطر وآفاق النمو إلى المقدمة، حيث يظهر أن كندا أضعف بشكل ملحوظ.
قد يتضيق انتشار العائد على سندات العقود الآجلة ببطء في الأشهر القادمة، مما يوفر بعض الدعم للدولار الكندي. ومع ذلك، سيكون هذا الدعم ضعيفًا جدًا للعملة الكندية لتبدأ دورة نمو مقابل الدولار الأمريكي.
زادت المركز القصير الصافي للدولار الكندي بمقدار 395 مليون دولار ليصل إلى -573 مليون دولار خلال الأسبوع المذكور. لا يزال التوجه الثوري سليمًا، على الرغم من أن المركز القصير قد تناقص بسرعة منذ نوفمبر ويقترب الآن من مستوى محايد. افترض المستثمرون أن بنك كندا سيكون أكثر تشددًا من مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ظل التضخم المرتفع، ولكن يبدو أن البيانات الأمريكية القوية قد عكست هذه التوقعات. ارتفع السعر فوق المتوسط الطويل الأجل.
تم تسوية زوج العملات USD/CAD فوق مستوى المقاومة عند 1.3535، والآن يجب أن تعتبر الانخفاضات الهابطة حركات تصحيحية، والتي تعتبر فرص شراء. الهدف التالي هو 1.3620، ولكي نرى حركة أقوى، يجب إعادة تقييم صورة التضخم في كندا، لذلك ستكون تقرير التضخم في الأسبوع المقبل حاسمًا.
USD/JPY
في حين أن معظم البنوك المركزية قلقة بشأن وتيرة التضخم والحاجة إلى دعم التدابير التي تقلل من النشاط الاستهلاكي، فإن بنك اليابان يبحث عن علامات النصر على التضخم السلبي.
نعم، لا يزال التضخم في اليابان مرتفعًا، وبمنظور أولي، لا يختلف الوضع كثيرًا عن الاتجاه العالمي. ومع ذلك، المشكلة تكمن في أن التضخم في اليابان يعتمد تمامًا على العوامل الخارجية وهو مدفوع بارتفاع أسعار السلع، وتكلفة النقل العالمية، والتضخم العام للواردات، خاصة في قطاع الاستهلاك. أما بالنسبة للعوامل الداخلية، فلا تزال تشير إلى تهديد العودة إلى التضخم السلبي.
عامل تهديد التضخم السلبي له تأثير قوي جدًا على بنك اليابان؛ إذا لم يتم اعتبار ذلك، كان بإمكان بنك اليابان رفع الفائدة من المنطقة السلبية بداية من ديسمبر.
ارتفاع الأجور المتوسطة في ديسمبر بنسبة 1%، أعلى من نوفمبر ولكن دون التوقعات التي بلغت 1.3%. نمو الأجور هو عامل رئيسي للتوقعات بشأن سياسة البنك المركزي الياباني وإمكانية تشديدها. كلما زاد نمو الأجور، زادت احتمالية أن يفكر بنك اليابان في التشديد. ستصبح التوقعات أكثر وضوحًا فقط بعد المفاوضات حول الأجور التي ستجرى في أبريل بين الحكومة والشركات والنقابات.
الين على بُعد خطوة واحدة من تجديد رقمه القياسي على مدى سنوات عديدة وهو 151.92. يتم حاليًا تعطيل تراجعه بواسطة التدخلات اللفظية، حيث أكد وزير المالية سوزوكي أنه "يتابع أحداث سوق العملات بشعور أكبر من العاجلية". قد يفسر اللاعبون كلماته بأنه إذا استمر الين في التراجع، فقد يتدخل وزارة المالية في العملة لتثبيت سعر الصرف وتبريد المشاعر السلبية تجاه الين.
زادت الوضعية القصيرة الصافية للين الياباني بمقدار 304 مليون لتصل إلى -7.117 مليار خلال الأسبوع المُبلَغ عنه، وارتفع السعر.
اكتسبت الزخم الصعودي قوة بعد بيانات التضخم في الولايات المتحدة، التي غيرت توقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير. الشيء الوحيد الذي يمكن أن يوقف تراجع الين هو إعادة تقييم حادة للمخاطر، مما يزيد من الطلب على الأصول الآمنة. حتى يحدث ذلك، فإن الين لديه فرصة ضئيلة لوقف تراجعه، حيث ستظل سياسة البنك المركزي الياباني كما هي حتى أبريل، والعامل الحاسم هنا سيكون ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية. أصبحت احتمالية تجديد الذروة عند 151.92 أعلى بشكل كبير.
