连续几天的大幅下跌在12月变得更加频繁，这让习惯于过去一年的指数看涨趋势的交易员感到不安。大幅下跌的买入——这种交易在2021年几乎每次股票回滚时都会获得回报——正变得越来越昂贵，也越来越不合理。

市场的下跌让交易者损失了300亿美元，但也许我们正在应对一个新的趋势，这是一种浪费

在周一连续两个交易日大幅下跌后，标准普尔500指数在过去一个月里已经连续两次下跌1%，这在过去一年中从未发生过。这与最近的情况截然不同，在过去的68%的时间里，1%的美元立即被截断或次日被抹去，使2021年成为低利率买家的最佳年份之一。

无法反弹的情况以一系列压力因素的形式出现，这些压力因素给多头带来了压力，并让那些习惯了这种既定趋势的人感到兴奋。上周，当标准普尔500指数除了一天之外几乎全部下跌时，投资者向交易所交易基金(etf)投资了300亿美元，主要集中在美国股市，这是自今年3月以来最大的资金流入。

令他们懊恼的是，股市在新的一周开始时又收到了另一个令人不快的消息:参议员乔•曼钦(Joe Manchin)出人意料地否决了美国总统拜登(Joe Biden)的税收和支出计划，这给市场带来了一长串问题，从美联储(Federal Reserve)的激进举措，到迅速蔓延的欧米克龙(Omicron)变种。

尽管标普500指数的著名能力包含广泛观察到图水平下降可能仍然让多头押注历史上有利的季节性模式的重复在今年年底前,经济前景黯淡意味着许多交易员可能准备今年锁定获利指数上涨了20%。

市场已经准备好"在大幅增长之后休息一下"。鲍勃·多尔(Bob Doll)在接受彭博社(Bloomberg)采访时说。"美联储说，'我们要拿起酒杯。我们可以对这一行动的速度争论不休，但美联储正在远离我们最好的朋友，在市场问题上，他们最终将成为我们最大的敌人。"

Other sectors are also under attack

周一的下跌是6个交易日中的第5次，是自2020年初大流行抛售以来最严重的波动期之一。随着美联储加大力度，以及欧米克隆(Omicron)的变种对全球旅行造成更多限制，市场的基调正在发生轻微变化。

即使是现在，购物疲劳已经蔓延到最危险的角落。过去几周，罗素2000指数(Russell 2000)对小型股进行了10%的回调，新发行的股票在熊市浪潮中下跌了20%，一组非营利性科技公司的股票下跌了近30%。

"积极buy-on-the-down心态已经证明这样有利可图的过去一年半,尤其是在市场的角落与大量的多个领域,增强了浪潮正在消退的激励,"亚当义写道,创始人至关重要的知识。

然而，看涨者还没有准备好轻易放弃，特别是在大资本的部分。因此，SPDR S&P 500 ETF Trust已经连续第四周吸引资金，这是自2020年9月以来最长的资金流入。追踪纳斯达克100指数的最大ETF景顺QQQ信托(Invesco QQQ Trust)上周增加了约55亿美元。投资，这是15个月来最高的指标。

上周三，由于美联储宣布加快结束经济刺激计划，并暗示明年将加息两次，纳斯达克100指数(Nasdaq 100)上涨了2.4%，但下一交易日的涨幅全部被抵消。总的来说，高科技指数在5天内下跌超过3%，这是今年最糟糕的一周之一。

不难理解为什么多头更喜欢呆在一起。目前，所有的总体风险尚未对企业收益造成任何实际损害，而企业收益是支撑本轮牛市的关键支柱之一。事实上，在过去的一个月里，分析师们已经提高了他们对2022年的利润预测，而他们对标准普尔500指数所有公司的预期收益增加了1美元以上，达到每股221.10美元。

无论日跌幅看起来多么不妙，标普500指数在过去100天里一直维持在平均价格之上，维持了自熊市大流行以来的每一次大规模抛售中始终处于低位的趋势线。在周一的交易中，上证综指一度达到了一个门槛值，最近一度停留在4523点左右，然后反弹。

"到目前为止，市场已经足够耐心，没有反应过度，"Lori Calvasina在接受彭博电视台采访时说。"今后几个星期，这种情况还会继续下去。"

好了，新闻时间快结束了。未来两周，市场将决定流动性，因此这在一定程度上是正确的。不过，随着银行减少债券回购，为旅游业春季复苏做准备，以及其他因素，2月份可能会出现回调。

然而，还有另一种观点。

牛市将继续存在

剧烈波动的趋势现在很明显，尤其是在投机端。例如，在纳斯达克 100 指数上，本月收盘波动的绝对成交量约为每天 1.5% - 上涨或下跌。这是 2018 年圣诞节惨败之后任何一个 12 月的三倍，几乎是过去一年平均水平的两倍。

这部分是由于过度饱和的新闻背景影响的结果——从快速传播的 Omicron 变体的数据到通货膨胀、工业产出下降和货币糖果减少。

本周出现严重逆转，因为投资者试图了解美联储主席杰罗姆鲍威尔是否能够提供软着陆，在不抑制增长的情况下抑制通胀。虽然投资者最初以鲍威尔对经济的坚定支持来安慰自己，称需求和收入很高，但后来因长期国债收益率下降而产生焦虑感，这再次引发了对其保值率的担忧。

一直是牛市标志的平稳运行正受到威胁。纳斯达克 100 指数在过去三周内出现了五次至少 2% 的每日波动 - 三次上涨和两次下跌。这对应于过去五个月中大致相同的疯狂会话总数。换句话说，市场波动会随着时间的推移而加速。

有很多自相矛盾的故事。尽管瑞士信贷集团的策略师指出历史并表示在政策紧缩周期的初始阶段购买股票是安全的，但他们在美国银行的同事警告说，这一次情况可能有所不同，因为通胀失控。

"我没有信念。我认为很多投资者都是这样，"策略师迈克尔齐格蒙特说。 - 他们看世界，他们有自己的观点，但不是很强烈的观点。没有任何信念，但有很多趋势跟随，你可以得到我们所看到的那种热情。"换句话说，他建议考虑一个新趋势——他每日预测的波动。

事实上，如果这种趋势持续下去，对市场来说是不会有好处的。太大的波动表明投资者对全球趋势的怀疑越来越大。换句话说，我们只能观察到牛市和熊市趋势的斗争，出于将投资制度扩大到极限的顽固愿望，多头仍然支持这种斗争。

然而，现在我们遇到了一些甚至在我们面临 Delta 变量的悲观时期都没有的东西——加速的通货膨胀。事实上，Omicron 通过缓和消费者的热情来对市场发挥作用，否则现在我们将面临滞胀——这个价格增长的老大哥甚至更可怕。尽管整体市场更不乐观，但对央行回购债券的首次限制可能会在明年初带来一系列打击。