Jika seseorang berpikir bahwa kesuksesan terbaru emas mengisyaratkan akhir dari tren penurunan jangka menengah, maka laporan ketenagakerjaan AS bulan Agustus menjadi 'seember air dingin'. Pertumbuhan tercepat upah rata-rata sejak 2009 meningkatkan risiko akselerasi laju inflasi dan mengangkat potensi 4 kali kenaikan suku bunga Federal Funds pada 2018 menjadi di atas 80%. Yield obligasi Treasury 10 tahun mendekati level psikologis penting 3%, yang mendukung dolar AS. Penguatan dolar AS-lah yang menjadi momok besar bagi logam mulia untuk tahun ini.

Musik untuk "bulls" pada XAU/USD tidak bertahan lama. Para spekulan melanjutkan penjualan emas di akhir periode lima hari pada 4 September. Hasilnya, posisi net-short mereka naik selama 8 dari 9 pekan terakhir, yang memungkinkan kita untuk berbicara mengenai situasi pasar "bearish."

Dinamika posisi spekulatif pada emas dalam pasar derivatif

Pertumbuhan ketenagakerjaan diluar sektor agrikultur sebesar 201.000 pada Agustus, penurunan pengangguran ke level terendah sejak 1960an dan +0,4% m/m pada rata-rata upah bukanlah angka yang diinginkan oleh para penggemar logam mulia. Investor hampir meyakini kenaikan suku bunga Federal di September dan Desember, dan bahkan mempertimbangkan pola yang berlaku belum lama ini, emas kemungkinan tidak dapat melakukan serangan balasan sebelum rapat FOMC pada 25-26. Kami tengah membicarakan mengenai penurunan XAU/USD pada malam rapat bersejarah Fed, yang berakhir dengan pengetatan kebijakan moneter, disusul oleh restorasi posisi setelah rapat-rapat penting.

Bersama dengan pengetatan moneter Fed, tekanan pada aset yang dianalisa disebabkan oleh perang dagang. Donald Trump menganiaya pasar dengan ancaman-ancaman menambah bea impor pertama sebesar $200 miliar dan kemudian $267 miliar jika diperlukan. Jika ini terjadi, total jumlah bea cukai, dengan mempertimbangkan pajak-pajak yang telah diberlakukan, akan mencapai $517 miliar, lebih dari seluruh pengiriman barang ke AS dari China di 2017 ($505 miliar). Dolar merebut posisi aset safe-haven dari emas, sehingga eskalasi konflik dagang dianggap sebagai faktor "bearish" untuk XAU/USD.

Apa selanjutnya? Investor harus mengamati dengan seksama perilisan data harga konsumen di Amerika Serikat. Menurut konsensus para pakar Bloomberg, pada akhir Agustus harga konsumen akan melambat turun dari 2,9% ke 2,8% y/y, inflasi inti akan terus tumbuh dengan tingkat yang sama 2,4% y/y. Jika rilis data menunjukkan hasil yang lebih kuat, "bulls' pada indeks USD akan mendapatkan alasan baru untuk menyerang. Emas, sebaliknya, akan terpaksa untuk mundur. Namun, jika inflasi ternyata melambat, maka inisiatif telah diambil "bulls" dari XAU/USD.

Secara teknikal, pada grafik harian dari logam mulia, setelah mencapai target 88,6% dan 261,8% pada "Double Top" dan pola AB=CD, harga diikuti oleh kemunduran natural dan konsolidasi dalam rentang $1184-1214 per ounce. Dengan menembus batas atas "Shelf" dari pola "Splash and Shelf" maka akan meingkatkan risiko koreksi ke $1240 dan di atasnya. Sebaliknya, jika harga menembus $1184, maka akan membuka jalan untuk "bears" menuju ke selatan.

Emas, grafik harian