Pertemuan ECB yang terbaru pada tanggal 23 Oktober akan dipimpin oleh Mario Draghi. Perjalanan 8 tahunnya berakhir, dan pada bulan Desember, Christine Lagarde akan mengambil alih jabatan kepala European Central Bank. Selama beberapa minggu terakhir, belum ada perdebatan di antara para ahli mengenai tindakan lebih lanjut dari regulator Eropa: menurut sejumlah analis, Draghi akhirnya tidak akan mengubah apa pun, tetap mempertahankan sikap mengamati. Sementara itu yang lainnya meyakini bahwa dia, sebaliknya, akan "pergi dengan emosi", menyatakan perlunya stimulasi tambahan. Meskipun ada intrik tertentu dalam masalah ini, perdebatan hanya tentang seberapa lunak "Super Mario" akan mengambil sikap pada pertemuan terakhirnya. Selain itu, bahkan orang optimis yang paling bersemangat di antara trader mengecualikan opsi retorika hawkish.
Perlu dicatat bahwa Draghi meninggalkan jabatannya pada waktu yang sangat sulit: situasi perekonomian di zona Euro kembali memburuk, indikator inflasi melemah, dan konflik perdagangan global dan lokal masih jauh dari penyelesaian. Masalah Brexit juga membuat investor Eropa "berhati-hati": indeks PMI, ZEW, IFO telah menunjukkan dinamika negatif selama beberapa bulan. Indikator ekonomi makro utama juga meninggalkan banyak hal yang sangat diinginkan.
Dengan demikian, indeks harga konsumen secara keseluruhan di zona Euro minggu lalu secara tak terduga direvisi menurun: berdasarkan data baru, pada bulan September, indikator keluar pada level 0,8% (prakiraan awal pertumbuhan adalah 1%). Inflasi inti tetap berada di level satu persen. Inflasi Jerman juga mengecewakan: CPI keseluruhan per tahun terus bergerak menurun, mencapai level 1,2% (dengan prakiraan pertumbuhan hingga 1,3%), sementara itu secara bulanan indikator rilis pada angka nol, menambah gambaran negatif. Indeks harga konsumen yang diharmonisasikan juga mengecewakan - baik secara bulanan dan tahunan, indikator rilis dalam zona merah, jauh dari nilai prakiraan. Secara umum, lokomotif ekonomi Eropa menjadi perhatian khusus dalam beberapa tahun terakhir - misalnya, indeks aktivitas bisnis September di sektor manufaktur Jerman anjlok ke rekor terendah - hingga -41 poin. Faktanya, Jerman berada di ambang resesi, meskipun para pejabat dari Berlin menyangkal ketakutan semacam itu. Mario Draghi memperingatkan sebulan lalu bahwa penurunan yang stabil di sektor manufaktur berisiko menyebar ke area lain. Sejak itu, situasi di bidang produksi industri semakin memburuk.
Semua ini menunjukkan bahwa pelonggaran lebih lanjut pada kebijakan moneter ECB masih dalam agenda. Meskipun ada perpecahan di kubu European Central Bank, sebagian besar trader yakin bahwa regulator pada akhirnya tidak akan terbatas pada langkah-langkah yang telah disetujui pada bulan September. Dalam konteks ini, posisi Mario Draghi tidak sepenting sikap Christine Lagarde. Perlu diingat bahwa belum lama ini dia mengomentari visinya tentang situasi dalam dua pendapat. Di satu sisi, ia mengakui bahwa pelonggaran kebijakan moneter lebih lanjut dapat mempengaruhi sektor perbankan dan stabilitas keuangan secara umum. Di sisi lain, Lagarde menyatakan bahwa dia "tidak percaya" bahwa ECB telah menetapkan batas bawah yang efektif untuk suku bunga.
Di sini kita dapat mengingat posisi Kepala Ekonom European Central Bank, Philip Lane, yang dikabarkan memiliki pengaruh kuat pada Lagarde. Dia mengatakan bahwa ECB belum mendekati batas penurunan suku bunga deposito, yaitu, indikator ini belum mencapai level yang dapat merusak pinjaman. Lane mengatakan bahwa di beberapa negara lain ada "suku bunga negatif yang lebih rendah" (sepertinya ia menunjuk Swiss), sehingga ECB dalam konteks ini belum mencapai batas teknis. Dengan retorika ini, kita dapat mengasumsikan bahwa langkah-langkah selanjutnya dari regulator Eropa akan mengarah pada pelonggaran, meskipun ada perpecahan di kubu ECB.
Namun, semua peristiwa ini adalah prospek yang lebih jauh. Menurut saya, pertemuan Oktober sebagian besar akan "berlalu". Mario Draghi pasti akan membela kebenaran, memungkinkan untuk opsi stimulasi tambahan - tetapi kata-katanya akan dipertimbangkan oleh pasar melalui prisma pengunduran diri yang lebih awal, sehingga reaksi Euro mungkin akan teredam. Selain itu, sikap mengamati para pendukung ECB mengatakan bahwa persenjataan leverage yang tersedia masih terbatas, dan jika terjadi resesi global, regulator tidak akan memiliki ruang untuk manuver yang diperlukan.
Dengan demikian, Mario Draghi, kemungkinan besar, pada pertemuan Oktober memang akan mengambil posisi dovish, mengingat dinamika indikator ekonomi makro utama di Jerman dan zona Euro secara keseluruhan. Tetapi, fakta ini tidak mungkin memiliki dampak yang kuat pada pasangan Euro-Dolar: nasib masa depan kebijakan moneter sebenarnya ada di tangan Christine Lagarde, yang akan mengumumkan keputusan pertamanya sebagai kepala bank sentral pada awal Desember.
