Minyak perlahan pulih dari sell-off utama pada hari terakhir musim gugur. Memanfaatkan pasar yang sepi setelah Thanksgiving, para spekulan memutuskan untuk menyingkirkan posisi long mereka menjelang rapat OPEC+ bulan Desember. Hal paling sederhana yang dapat dilakukan OPEC dan Rusia adalah memperpanjang perjanjian untuk mengurangi produksi selama beberapa bulan setelah Maret 2020. Namun, bagaimana pasar akan bereaksi terhadap hal ini? Bukankah lebih baik untuk menghindari sell-off besar-besaran sebelum hasil rapat diketahui?

Jika spekulan menjual minyak pada lelang 29 November, sebaliknya, sebelum tanggal tersebut mereka dengan aktif membangun posisi long. Pada akhir pekan, 26 November, net-long WTI naik 15%, gross long naik 12%, sementara short turun 14%. Kira-kira angka yang sama dapat terlihat pada Brent.

Dinamika Spekulatif Brent

Aneh jika emas hitam tidak bergerak bersamaan dengan saham AS pada peralihan musim gugur ke musim dingin. Saham AS ditandai dengan kolaps besar setelah Gedung Putih memberlakukan pajak impor baja dan aluminium dari Brasil dan Argentina, sementara minyak tumbuh dalam merespon rumor akan keinginan Arab Saudi menambah angka pemotongan produksi dari 1,2 juta ke 1,6 juta bpd, setidaknya sampai Juni 2020. Riyadh perlu melakukan penawaran saham perdana dalam perusahaan milik negara Aramco, yang skalanya diperkirakan mencapai $25 miliar. Jika Brent dijual di bawah $60 per barel, kemungkinan saham perusahaan minyak tersebut tidak akan terjual laris.

Namun, menurut Goldman Sachs, bahkan jika OPEC+ menambah kewajibannya menurunkan produksi sebesar 400.000 bpd pada akhir Juni 2020, ini kemungkinan tidak akan menyebabkan kenaikan harga yang serius. Bank memprediksi bahwa kuotasi minyak dengan grade North Sea akan bergantung di kisaran $60 per barel untuk sebagian besar tahun depan.

Dukungan minyak diberikan oleh pertumbuhan pertama di atas level kritis 50 dalam aktivitas bisnis dalam sektor manufaktur Tiongkok sejak bulan April. Tiongkok adalah konsumen emas hitam terbesar di dunia dan kenaikan permintaan sebesar 64.000 bpd di kuartal ketiga adalah kabar baik untuk bulls Brent dan WTI. Selain itu, IEA memprediksi bahwa angkanya akan mencapai rekor tertinggi 13,6 juta bpd di 2020. Saya tidak ragu bahwa ini akan terwujud jika perang dagang antara Washington dan Beijing tidak menjadi sejarah. Sebaliknya, permintaan global yang lemah akan terus memberikan tekanan penurunan pada harga emas hitam.

Pada waktu yang sama, pertumbuhan produksi shale di Amerika Serikat sangat mempengaruhi keseimbangan pasar. Pada bulan September, Amerika Serikat menutup sebulan penuh sebagai eksportir bersih emas hitam untuk pertama kalinya sejak 1940. Pengirimannya ke luar negeri melampaui impor dengan angka 89.000 bpd. Yang menarik, terakhir kali nilai net import melampaui 12 juta adalah 10 tahun lalu.

Secara teknikal, tanpa meninggalkan kuotasi Brent di luar channel trading menurun, implementasi pola Double Bottom dapat dilupakan. Sebaliknya, tembusan support di $56 per barel, yang merupakan batas bawah triangle, maka risiko pemulihan tren penurunan akan meningkat.