Menurut banyak analis, sell-off besar-besaran ETF berdampak pada harga emas.

"Penjualan Massal ETF terus memberikan tekanan pada logam mulia. Dengan demikian, ETF emas yang dilacak oleh Bloomberg mencatat arus keluar 10 ton lebih lanjut kemarin," kata Carsten Fritsch, analis di Commerzbank.

Sementara itu, Colin Hamilton, direktur pelaksana BMO Capital Markets, mengklaim bahwa selera risiko yang meningkat mendorong arus keluar ETF.

"Saham ETF emas terus turun karena berita baik tentang vaksin mendorong selera risiko. Itu menyebabkan arus keluar bersih lebih dari satu juta ons selama seminggu terakhir," jelas Hamilton, hari Kamis.

Gelombang besar penjualan muncul ketika kabar baik tentang vaksin COVID-19 dirilis. Terkait hal itu, investor yakin harga tahun depan akan kembali normal.

Beberapa pelaku pasar juga berasumsi bahwa pemerintah dan bank sentral akan kembali ke kebijakan fiskal dan moneter yang lebih hati-hati tahun depan, itulah sebabnya mereka menjual emas. Namun, menurut Fritsch, anggapan tersebut sepertinya salah.

"Dengan pemikiran ini, emas kemungkinan akan tetap di bawah tekanan dalam jangka pendek", kata Fritsch.

"Namun, potensi melemahnya Dolar bisa mendukung logam mulia untuk jangka waktu tertentu", kata Hamilton. "Kami memperkirakan emas akan tetap di kisaran $1.800-1900 per ounce untuk sisa tahun ini, kecuali jika kami melihat aksi take profit yang agresif menyusul kenaikan yang terlihat awal tahun ini," tambahnya.

TD Securities juga mengatakan berita uji coba vaksin yang berhasil baik untuk emas dalam jangka panjang, karena meningkatnya ekspektasi inflasi tahun depan.

"Seperti yang dapat kita ingat, kekuatan pendorong di balik masuknya investasi dalam logam mulia adalah penurunan suku bunga. Dalam konteks ini, vaksin pada akhirnya akan menjadi keuntungan bagi kebijakan bank sentral, membantunya memperkuat ekspektasi inflasi," kata mereka.

Mempertimbangkan hal ini, emas akan tetap menjadi investasi yang menarik meskipun ada penjualan ETF baru-baru ini.

"Modal, tentu saja, akan terus mencari perlindungan dari suku bunga negatif. Namun, jangan dilupakan bahwa kemungkinan harga jatuh di bawah $1850 per ounce meningkat, meskipun ada harapan investor mencari dukungan pada tanda ini. Jadi, keseimbangan risiko sebelum potensi pertumbuhan dapat berubah secara asimetris," mereka menambahkan.