Fokus hari Senin terletak pada laporan PMI dari AS, Inggris, dan Zona Euro, yang akan menjawab pertanyaan apakah tekanan inflasi melemah atau meningkat, serta apa dampak kecepatan penyebaran COVID-19 yang meningkat tajam terhadap ekonomi.

Menurut laporan CFTC yang diterbitkan pada hari Jumat, dolar AS mengalami penjualan besar-besaran selama minggu pelaporan. Posisi beli kumulatif turun 7 miliar, yang merupakan salah satu penarikan dolar mingguan terbesar sejak musim panas 2020, dan turun menjadi 13 miliar – terendah sejak September.

AHampir semua mata uang, kecuali franc Swiss, naik terhadap mata uang AS. Pound dan euro mengalami lonjakan terbesar.

Pasar menunjukkan dinamika bervariasi. Pekan lalu indeks-indeks saham berakhir di zona merah, sejumlah komoditas industri (minyak, tembaga, bijih besi) juga sedikit berada di zona merah, imbal hasil UST turun serta menyeret indeks imbal hasil global bersamanya. Sejauh ini, dapat dikatakan bahwa pasar secara nyata kehilangan antusiasme saat pertemuan Fed mendekat, yang berarti kenaikan permintaan terhadap aset defensif.

EUR/USD

Presiden ECB, Christine Lagarde, pada konferensi virtual di Davos mengatakan bahwa Bank Sentral tidak mengharapkan pertumbuhan PDB, pemulihan pasar tenaga kerja, dan inflasi yang tinggi pada awal tahun 2021. Namun, dia tidak melihat ancaman akibat kenaikan inflasi dan berasumsi inflasi akan turun menjadi 2% pada akhir tahun ini.

Laporan CFTC menunjukkan peningkatan tajam permintaan euro, yang posisi beli bersihnya meningkat sebesar 2,627 miliar menjadi 3,48 miliar selama minggu pelaporan. Perkiraan harga terus tumbuh.

Jika kita membandingkan rencana Fed dan ECB, keduanya jelas tidak mendukung euro. The Fed kemungkinan akan mulai menaikkan suku bunga pada bulan Maret dan menaikkannya sebanyak 4 kali pada akhir tahun, kemudian mulai mengurangi neraca pada pertengahan tahun. Sebaliknya, ECB diperkirakan akan menyelesaikan program PEPP pada bulan Maret. Program APP juga akan berakhir dalam waktu satu tahun, tetapi kenaikan suku bunga ECB sama sekali tidak diharapkan sampai akhir tahun 2023. Dengan demikian, perbedaan suku bunga akan meningkat signifikan dan mendukung dolar AS, yang akan menyebabkan penurunan nilai tukar EUR/USD dalam jangka menengah dan panjang.

Tapi mengapa investor tidak dengan panik membeli dolar AS?

Nordea melakukan sedikit riset tentang dampak siklus kenaikan suku bunga Fed terhadap euro dan sampai pada kesimpulan mengejutkan bahwa tidak ada korelasi langsung. Jika ada korelasi langsung (The Fed menaikkan suku dengan total 175p dan euro turun dari 1,20 menjadi 0,90) pada 1999/2000, maka dalam siklus kenaikan 2004/06, sama sekali tidak ada hubungan antara suku bunga dan kurs euro. Selain itu, setelah siklus Fed berakhir, kurs EUR/USD ternyata lebih tinggi daripada sebelum dimulainya siklus.

Oleh karena itu, terlalu naif untuk mengharapkan bahwa euro akan bereaksi ketat sesuai dengan aturan. Kenaikan harga penyelesaian sejauh ini hanya menunjukkan tidak adanya kenaikan permintaan dolar AS, meskipun retorika diperketat. Secara teknis, euro tidak berhasil menembus batas channel, yang berarti sinyal untuk upaya memperbarui titik terendah, tetapi laporan CFTC dan dinamika kurs GKO menunjukkan sebaliknya. Berfokus pada perilaku investor, dapat diasumsikan bahwa penurunan EUR/USD pasca pengumuman hasil rapat FOMC tidak akan terjadi. Level support 1.1186 yang terbentuk pada akhir November akan tetap ada. Pergerakan ke level 1.1484 lebih mungkin terjadi.

GBP/USD

Pound berada dalam tekanan jangka pendek pasca rilis data penjualan ritel yang lemah pada hari Jumat, menurunkan ekspektasi inflasi. Sebaliknya, laporan CFTC ternyata dengan percaya diri bullish bagi pound, pertumbuhan posisi beli sebesar 2,465 miliar memungkinkan likuidasi posisi jual bersih sepenuhnya. Harga penyelesaian dengan ketat mengarah ke atas.

Kemungkinan pengunduran diri Boris Johnson secara sukarela tidak menimbulkan minat di kalangan para trader, karena itu adalah peristiwa kecil dalam realitas saat ini. Dapat diasumsikan bahwa jika koreksi ke bawah berakhir, pound akan mencoba mencari support di zona 1.3520/30 dan melanjutkan pertumbuhan dengan target 1.3830. Penembusan resistance ini secara teknis akan berarti kenaikan.