Rekan-rekan yang terhormat,
Dunia bersembunyi sembari mengantisipasi kenaikan suku bunga Federal Reserve. Bahkan orang-orang yang jauh dari pasar keuangan paham bahwa pada Rabu malam tanggal 21 September, akan terjadi suatu peristiwa yang dapat menjerumuskan ekonomi global ke dalam goncangan. Namun apakah benar demikian? mari kita cari tahu di artikel ini.
Untuk lebih jelasnya, kami tidak akan meremehkan pentingnya peristiwa yang akan terjadi, tetapi kita harus memahami bahwa The Fed telah menguasai seni komunikasi dengan cukup baik untuk mempersiapkan pasar untuk keputusan Open Market Committee. Oleh karena itu, perhatian utama investor akan diberikan pada apa yang disebut "prakiraan ekonomi", di sini akan menjadi jelas apa yang akan dilakukan dalam waktu dekat dalam kebijakan moneter dan apa yang akan menjadi laju kenaikan suku bunga.
Pada akhinrya, trader-trader akan tertarik untuk memahami apa yang diharapkan dari dolar AS di masa mendatang dan apa yang akan terjadi di pasar saham dalam beberapa bulan mendatang. Untuk memahami hal ini, kita perlu memahami hubungan antara saham, dolar AS, kenaikan suku bunga, dan imbal hasil obligasi.
Dengan sendirinya, kenaikan suku bunga tidak menimbulkan masalah signifikan bagi pasar. Saham bisa baik-baik saja dalam menghadapi kebijakan moneter yang ketat, meskipun tentu saja untuk beberapa perusahaan yang berutang banyak dan yang disebut perusahaan berkembang, ini benar-benar bisa menjadi masalah.
Kebijaksanaan konvensional menunjukkan bahwa likuiditas murah yang memicu pasar saham bisa mengering, menyebabkan masalah bagi investor yang terpaksa membayar kembali pinjaman mereka, dan meningkatnya biaya dana pinjaman, pada gilirannya, akan menyebabkan arus keluar modal dari pasar keuangan. Memang, setahun yang lalu pasar tampak terlalu panas. Memang, dengan kenaikan biaya pinjaman hipotek, peminjam mulai memiliki masalah. Semua ini benar, tetapi jelas tidak cukup bagi pasar untuk memulai penurunan tajam, mirip dengan apa yang kita lihat pada hari Selasa dan Rabu di pasar Rusia.
Kami akan mengingatkan pembaca bahwa tiga alasan yang sangat signifikan diperlukan untuk memulai aksi jual, yang menyebabkan penurunan kuotasi sebesar sepertiga dari nilainya. Pertama, pemerintah mengenakan pajak tambahan pada perusahaan-perusahaan terkemuka, yang secara efektif menghilangkan dividen investor selama dua tahun ke depan. Kedua, pengumuman referendum bergabung dengan Rusia di sejumlah wilayah Ukraina. Ketiga, ekspektasi seruan luar biasa dari Presiden Putin dan Menteri Pertahanan Shoigu.
Dalam hal ini, sangat tidak mungkin bahwa saham AS akan mulai turun tajam karena kenaikan yang sudah diketahui semua orang. Penurunan satu kali dalam kutipan beberapa persen, tentu saja, mungkin, tetapi untuk mengubah pergerakan ini menjadi tren, dibutuhkan lebih banyak waktu dan beberapa peristiwa negatif. Oleh karena itu, kami tidak bertaruh sekarang pada runtuhnya pasar saham AS. Jika itu terjadi, maka kemungkinan besar tidak sekarang dan tidak besok. Oktober atau November? Ya, itu mungkin, tetapi tidak perlu.
gbr.1: Pasar saham, indeks S&P 500
Dari sudut pandang teknis, indeks kini dalam tren menurun, di bawah level support 3900. Ini menunjukkan penurunan lebih lanjut dalam kuotasi ke level 3600, tetapi sejauh ini tidak lebih. Dengan kata lain, indeks mungkin sudah berada di level ini minggu ini, tetapi untuk mengatasi level ini, diperlukan penggerak yang serius, seperti runtuhnya bank Lehman brothers, yang dapat menyebabkan margin call global.
Namun, menaikkan suku bunga penuh dengan bahaya yang jauh lebih besar bagi ekonomi Amerika daripada sekadar penurunan di pasar saham. Masalah yang agak serius bagi anggaran AS adalah kenaikan suku bunga jangka panjang pada obligasi pemerintah.
Minggu ini, imbal hasil obligasi 10-tahun AS telah melebihi 3,5%, dan ini sudah cukup banyak, mengingat Departemen Keuangan harus meminjam sekitar 6,5 triliun dolar per tahun: - 4,5 triliun untuk roll over utang, dan 2 triliun lagi untuk melunasi defisit APBN. Kami meminjam uang dengan tingkat pengembalian yang rendah, dan sekarang kami harus memperbarui pinjaman dengan tingkat pengembalian yang tinggi. Kenaikan suku bunga obligasi jangka panjang hanya sebesar 1% menyebabkan peningkatan pembayaran utang sebesar 60-70 miliar dolar setahun.
Seseorang dapat mengatakan bahwa jumlah 60 miliar hanya 1% dari anggaran AS, dan mereka pasti benar. Jadi, bagaimanapun, imbal hasil obligasi terus meningkat, dan ketika melebihi tingkat 4% dan tetap di atasnya selama beberapa tahun, ini dapat menyebabkan konsekuensi bencana bagi ekonomi AS. Lagi-lagi akan dibantah bahwa ini tidak masalah, AS hanya akan mencetak uang. Ya, itu mungkin, tetapi masalahnya adalah Fed mencetak uang, ia juga menerima obligasi dengan imbalan uang, tetapi Fed tidak mencetak uang sekarang dan tidak akan melakukan ini setidaknya selama enam bulan lagi.
Lalu siapa si waras yang akan membeli obligasi dengan imbal hasil 4% pada inflasi 10%? Tidak, tentu tidak ada yang akan melakukannya, dan jika tidak, mereka bisa diminta untuk membeli obligasi AS, misalnya dengan menaikkan GWM bank. Pada akhirnya, masalah dapat diselesaikan dengan memulai kembali mesin cetak, dan di sinilah hal terpenting dimulai - dampak proses ini terhadap dolar.
Jelas bahwa bank sentral utama berhubungan langsung dengan The Fed. Juga jelas bahwa pertumbuhan dolar dan bunga pinjaman menyebabkan serangkaian default di negara-negara berkembang. Jelas bahwa nilai tukar euro dan dolar dimanipulasi dan dikoordinasikan. Satu hal yang tidak jelas - apakah kehancuran zona euro merupakan prioritas bagi pendirian Amerika dan apakah itu sesuai dengan kepentingannya? Kami pikir tidak.
Dalam hal ini, dapat diasumsikan bahwa jika The Fed berhasil mendinginkan inflasi dalam beberapa bulan ke depan, maka kita akan segera mendengar kepastian berakhirnya kebijakan pengetatan suku bunga, sementara Bank Sentral Eropa memulai kebijakannya menaikkan suku bunga cukup. baru-baru ini. Dalam hal ini, kami berasumsi, yang tidak lebih dari imajinasi kami, dan itu terdiri dari fakta bahwa dolar dan euro mendekati akhir tren mereka. Dolar mendekati akhir pertumbuhan, dan euro mendekati akhir penurunan.
Gambar 2: Pasar valuta asing, kurs EURUSD
Pada titik ini, kami ingin menekankan secara khusus bahwa EURUSD belum membentuk pembalikan. Selain itu, kami pikir angkanya bisa lebih rendah lagi. Namun, kami berasumsi bahwa gerakan tersebut telah memasuki fase terakhir penurunannya. Skenario ini dapat dicegah dengan runtuhnya pasar saham AS, yang, karena meningkatnya permintaan dolar, akan menyebabkan jatuhnya euro dan mata uang lainnya lebih lanjut. Oleh karena itu, kita perlu mengawasi level S&P 500 3600. Mengatasi level ini akan membuka halaman baru, dan kemudian skenario dapat berkembang dengan cepat. Kenaikan tajam dalam dolar, jatuhnya euro, penurunan suku bunga Fed, jatuhnya dolar dan kenaikan cepat di euro.
Namun, "Tuhan melarang" Anda berdiri melawan dolar dan membeli mata uang apa pun. Pasar mungkin akan berbalik, tetapi tanpa deposit Anda. Dalam konteks ini, seseorang harus berharap yang terbaik dan bersiap untuk yang terburuk. Bahkan jika pernyataan Powell mengarah pada fakta bahwa pasar saham AS naik, ini tidak akan mengarah pada pembalikan euro di sini dan sekarang. Selain itu, ini dapat menjadi prolog untuk kenaikan suku bunga yang lebih besar oleh The Fed pada pertemuan berikutnya.
Bagaimana dengan minyak, inflasi dan harga komoditas, Anda bertanya? Tapi tidak mungkin, pasar ini baru-baru ini hidup dalam kenyataan mereka sendiri, dan kita dapat melihat inflasi dua digit dan dolar pada titik tertinggi sepanjang masa terhadap semua mata uang, tetapi itu akan menjadi cerita yang sama sekali berbeda. Hati-hati dan hati-hati, ikuti aturan pengelolaan uang.
