Meskipun kenaikan imbal hasil obligasi dan reli dolar AS yang mengesankan telah membatasi kenaikan emas, emas tetap menjadi aset safe-haven yang penting bagi investor, menurut seorang analis komoditas.

Dalam sebuah wawancara baru-baru ini, Nitesh Shah, kepala penelitian komoditas di WisdomTree, mengatakan bahwa meskipun emas berada dalam tren turun sepanjang 2022, logam mulia bertahan relatif baik.

Pekan lalu, emas merosot ke level terendah 2 tahun sementara seluruh pasar turun hampir 12% sejak awal tahun. Minggu ini, logam mulia telah melihat reli short-covering mendorong harga kembali di atas $1.700. Jadi, emas berhasil memangkas kerugian hingga 6% sejak awal tahun.

Shah mengatakan bahwa menurut modelnya, mengingat seberapa jauh imbal hasil obligasi telah meningkat tahun ini dan reli dolar AS ke level tertinggi 20 tahun, harga emas harus turun sebesar 21% tahun ini.

"Saya tahu beberapa orang telah kecewa dengan emas, menanyakan mengapa harga tidak lebih tinggi mengingat di mana inflasi tetapi terhadap pengaturan ini, emas berjalan cukup baik," katanya.

Menurut ahli, perbedaan yang tumbuh antara pasar fisik dan pasar kertas adalah alasan mengapa emas berkinerja baik di lingkungan saat ini.

Data terbaru dari Commodity Futures Trading Commission menunjukkan bahwa posisi bearish di pasar emas telah mencapai level tertinggi dalam empat tahun. Ini memberi tekanan pada pasar kertas.

Sementara investor institusional telah meninggalkan pasar emas, investor ritel bergabung dengan permainan untuk membeli emas fisik. Shah mencatat bahwa harga emas dan perak tetap agak tinggi, menunjukkan pasar fisik yang ketat.

"Pasar fisik memberikan lebih banyak dukungan ke pasar daripada yang mungkin kita pikirkan," katanya. "Ini mirip dengan apa yang terjadi pada tahun 2013 ketika penurunan harga di masa depan melepaskan permintaan utama untuk logam fisik."

Analis mencatat bahwa China masih memiliki selera yang sehat untuk logam mulia karena negara tersebut tidak memiliki cukup emas untuk memenuhi permintaan. Pada bulan September, harga emas patokan di Shanghai Gold Exchange naik $43, di atas patokan yang ditetapkan oleh London Bullion Market Association.

Rekor harga tertinggi terjadi karena impor emas China naik ke level tertinggi empat tahun di bulan Agustus.

Seiring dengan permintaan ritel, pembelian bank sentral yang tidak dilaporkan juga dapat memberikan dukungan untuk logam mulia. Misalnya, bank sentral Rusia membeli produksi emas domestik karena sanksi barat telah memutus akses negara itu ke pasar global.

Bank sentral China mungkin juga membeli lebih banyak emas.

Meskipun harga emas kertas diperkirakan akan mengalami kesulitan dalam waktu dekat, Shah mengatakan bahwa dia tetap optimis bahwa harga akan mulai naik pada tahun 2023, reli kembali di atas $1.900 pada kuartal ketiga.

"Saya tidak berpikir inflasi akan hilang. Saya tidak berpikir bank sentral akan sangat berhasil dalam menekan inflasi dan itu akan terus bagus untuk emas," katanya.

Meskipun Federal Reserve mengharapkan untuk menaikkan suku bunga pada tahun 2023, analis memperkirakan mereka akan mencapai puncaknya pada paruh pertama tahun ini. Namun, dia melihat inflasi bertahan di sekitar 5% hingga kuartal ketiga.

Dalam lingkungan ini, investor sekali lagi akan melihat emas sebagai lindung nilai inflasi yang penting.