Pasangan USD/JPY memiliki kisah sendiri untuk diceritakan. Kemarin, pasangan mata uang utama itu menonjol sebagai satu-satunya aset berbasis dolar yang tidak tumbang di bawah tekanan data inflasi AS yang lemah tetapi malah menunjukkan pertumbuhan. Jadi, apa alasan di balik fenomena ini, dan apa prospeknya bagi pasangan dolar/yen?
USD Tetap Stabil
Inflasi yang gigih yang dihadapi Amerika Serikat selama lebih dari setahun akhirnya melemah. Hal ini dikonfirmasi oleh data terbaru tentang indeks harga konsumen AS untuk Mei.
Menurut laporan tersebut, inflasi inti hanya meningkat sebesar 0,1% bulan lalu, dan selama setahun, pertumbuhannya melambat sejak Maret 2021, mencapai 4,0%. Perlu dicatat bahwa dalam basis bulanan, perubahan harga konsumen adalah 0,4% pada April, sedangkan dalam basis tahunan, inflasi mencapai 4,9%.
Seperti yang bisa kita lihat, kemajuannya jelas. Inflasi di AS mundur dengan kecepatan yang lebih cepat dari yang diharapkan. Data Mei ternyata sedikit lebih lemah dari perkiraan awal ekonom, meninggalkan trader dengan keyakinan mengenai penangguhan pengetatan moneter bulan ini.
Saat ini, pasar menilai kemungkinan bahwa Federal Reserve akan menahan diri dari menaikkan suku bunga untuk yang ke-11 kalinya berturut-turut dan mempertahankan suku bunga acuan pada level saat ini, sekitar 93%. Sebagai perbandingan, sebelum rilis CPI, probabilitasnya adalah 75%.
Pelemahan signifikan sentimen hawkish di pasar menjelang pertemuan FOMC hari ini menyebabkan penurunan luas dolar pada hari Selasa.
Pada akhir sesi perdagangan kemarin, indeks DXY turun 0,3% terhadap pesaing utamanya dan mencapai level terendah tiga minggu di 103,04.
Satu-satunya pengecualian di antara aset utama berbasis dolar adalah pasangan USD/JPY. Instrumen ini naik 0,4% dan ditutup di atas level kunci 140.
Dukungan untuk dolar datang dari penguatan imbal hasil Treasury AS. Kemarin, hasilnya naik tajam menjadi 3,790% karena trader mempertimbangkan kemungkinan kenaikan suku bunga tambahan pada Juli.
Pada tahap ini, kita tidak dapat sepenuhnya menyingkirkan skenario ini karena inflasi masih jauh dari target Fed sebesar 2%. Namun, stabilitas komponen inti inflasi harus menjadi perhatian khusus bagi pejabat Fed.
Pada Mei, CPI inti, yang dianggap sebagai metrik kunci bagi regulator, tetap pada level yang sama seperti bulan sebelumnya. Ini memberi harapan kepada bull dolar yang mengharapkan untuk mendengar pernyataan yang lebih hawkish dari Ketua Fed hari ini.
Banyak analis percaya bahwa dolar AS bisa menguat di seluruh bursa pada hari Rabu, bahkan jika bank sentral AS mengumumkan jeda. Dorongan bagi USD bisa datang dari Jerome Powell yang memberi isyarat tentang melanjutkan kebijakan agresif dan pergeseran dalam plot titik Fed menuju pengetatan.
Jika kedua skenario ini menjadi kenyataan, dolar kemungkinan akan menunjukkan dinamika yang lebih baik terhadap yen, karena pasar akan kembali diserap oleh spekulasi tentang divergensi moneter lebih lanjut antara AS dan Jepang.
Saat ini, mayoritas investor percaya bahwa Bank of Japan akan mempertahankan suku bunga ultra-rendahnya pada pertemuan dewan kebijakan 2 hari yang berakhir pada hari Jumat, 16 Juni. Prospek semacam ini bertindak sebagai dorongan bagi pasangan USD/JPY.
Yen Berisiko Turun Lebih Jauh
Mata uang Jepang memulai tahun ini dengan catatan positif karena investor berharap bahwa perubahan kepemimpinan yang akan datang di BOJ akan membawa perubahan yang ditunggu-tunggu untuk kebijakan moneter negara itu.
Namun, gubernur baru regulator tersebut, Kazuo Ueda, tidak terburu-buru untuk menormalisasi jalur moneter. Komentar resmi baru-baru ini menunjukkan niatnya untuk melanjutkan kebijakan moneter ultra longgar yang mencakup suku bunga negatif.
Sikap dovish Ueda telah menghidupkan kembali tren penurunan yen tahun lalu. Sejak awal tahun, JPY telah jatuh sebesar 6% terhadap dolar. Beberapa ahli percaya bahwa ini bukan batasnya dan melihat potensi untuk penurunan nilai yen lebih lanjut dalam waktu dekat.
Menurut perkiraan, pada akhir pekan, pasangan USD/JPY mungkin menunjukkan pertumbuhan parabolik jika Bank of Japan mempertahankan status quo.
Menurut survei Bloomberg terkini, lebih dari 50% ekonom mengharapkan BOJ meninggalkan suku bunga di -0,1% pada pertemuan Juni dan menjaganya dalam kisaran ini hingga akhir tahun.
Ini adalah skenario positif untuk pasangan USD/JPY, yang akan membantu menghindari kerugian signifikan bahkan jika Federal Reserve mengubah strategi moneter secara tajam.
Menurut analis Bloomberg, tren bearish yen juga akan didukung oleh penguatan lebih lanjut status JPY sebagai mata uang paling menarik untuk carry trader.
Saat ini, yen adalah satu-satunya mata uang dengan hasil negatif. Biaya pendanaannya dengan tarif 3 bulan berdiri di -0,4% dibandingkan 30 mata uang lain yang dianalisis oleh Bloomberg, hasilnya di atas nol.
"Pada tahap ini, ini membuat JPY sebagai sumber pendanaan paling disukai. Kami percaya bahwa peningkatan permintaan untuk carry trade akan membatasi kekuatan apa pun di yen," kata Tsuyoshi Ueno, ekonom di NLI Research Institute.
Risiko utama bagi carry trader yang memperdagangkan yen saat ini adalah lonjakan volatilitas pasar, yang dapat menghapus keuntungan.
Namun, indeks volatilitas mata uang yang diharapkan yang dihitung oleh Deutsche Bank jatuh minggu ini ke level terendah sejak Februari 2022, menunjukkan lingkungan volatilitas yang menguntungkan.
"Ada potensi baik untuk carry trade terutama ketika volatilitas turun," kata Shusuke Yamada, kepala strategi mata uang dan suku bunga Jepang di Bank of America. "Pelaku pasar cukup yakin bahwa hasil rendah akan berlanjut di Jepang untuk periode yang lama."
Outlook Teknis untuk USD/JPY
Pada grafik harian, pasangan mata uang utama saat ini dalam posisi netral atau sedikit condong ke atas karena diperdagangkan di atas moving average eksponensial harian.
Sinyal bullish dari indikator MACD dan garis RSI yang optimis memberikan harapan kepada pembeli. Namun, agar tren naik berlanjut, harga perlu menembus di atas level 140,00 dan menargetkan resistance berikutnya di level tertinggi tahun ini di 140,91.
Di sisi lain, jika pasangan USD/JPY mundur dan menembus di bawah EMA 20 hari di 138,88, ini akan membuka jalan bagi level terendah bulan ini di 138,42.
Jika kuotasi turun di bawah 138,40, support 200-EMA di 138,00 akan bertindak sebagai garis pertahanan terakhir untuk pembeli utama.
