Mitos bahwa emas adalah lindung nilai terhadap inflasi sudah lama terbantahkan. Sebaliknya, sejarah telah menunjukkan banyak contoh di mana kutipan XAU/USD turun sebagai respons terhadap percepatan harga konsumen atau, sebaliknya, naik jika tingkat pertumbuhan CPI sedang menurun. Contoh terbaru adalah harapan akan perlambatan laju pertumbuhan harga konsumen di AS dari 4% menjadi 3,1% pada bulan Juni. Berkat hal ini, logam mulia berhasil menemukan dasar dekat dengan level $1.900 per ons dan melancarkan serangan balik.

Seiring dengan kembalinya inflasi ke target 2%, pasar semakin yakin bahwa The Fed keliru. Bank sentral memperkirakan dua tindakan pembatasan moneter hingga akhir tahun 2023, tetapi dalam kenyataannya hanya akan ada satu tindakan. Mengapa harus terlalu jauh dan mendorong ekonomi ke dalam resesi jika Anda dapat menjamin pendaratan yang lembut? Akhir siklus ketatnya kebijakan moneter menekan nilai dolar AS dan memperkuat posisi aset yang dihargai dalam dolar tersebut. Emas juga tidak terkecuali.

Dinamika Inflasi AS

Selain itu, kenaikan nilai XAU/USD didukung oleh pasar aset fisik. Khawatir tentang pembekuan cadangan Rusia, bank sentral secara signifikan meningkatkan pembelian logam mulia, mendorong permintaan global mencapai level tertinggi dalam 11 tahun. Namun, sementara regulator siap untuk membeli emas melalui ETF atau swap pada tahun 2022, mereka sekarang lebih memilih emas batangan pada tahun 2023.

Selain itu, terjadi peningkatan tajam dalam permintaan untuk menyimpan logam mulia di dalam negara. Menurut survei Invesco, 68% bank sentral melakukannya, dibandingkan dengan 50% pada tahun 2020. Angka ini diperkirakan akan naik menjadi 74% dalam lima tahun ke depan.

Sudah saatnya bagi investor untuk memahami bahwa emas bereaksi bukan terhadap inflasi tetapi terhadap kebijakan moneter yang pada gilirannya bertujuan untuk mengatur inflasi. Oleh karena itu, perlambatan harga konsumen di AS dipandang sebagai tanda awal dari berakhirnya siklus ketatnya kebijakan moneter The Fed dan memberikan dukungan bagi XAU/USD. Sebaliknya, jika terungkap bahwa CPI tumbuh lebih cepat dari yang diperkirakan pada bulan Juni, logam mulia berisiko kembali ke level $1.900 per ons.

Anggapan bahwa tingkat suku bunga federal akan mencapai puncaknya pada 5,5% pada bulan Juli dan kemudian tetap berada pada level tersebut untuk waktu yang lama, melemahkan dolar dan imbal hasil obligasi jangka pendek Amerika Serikat. Akibatnya, lingkungan yang menguntungkan bagi emas muncul. Beberapa peserta pasar percaya bahwa bahkan jika biaya pinjaman mencapai 5,75% dan lebih tinggi, ekonomi AS akan jatuh ke dalam resesi. Resesi, umumnya, adalah kabar baik bagi XAU/USD.

Lingkungan makro seperti itu mengindikasikan potensi terbatas untuk puncak kutipan logam mulia. Sementara itu, penyelesaian siklus ketatnya kebijakan moneter Federal Reserve atau resesi dalam ekonomi AS akan memberikan dorongan bagi XAU/USD.

Secara teknis, pada grafik harian, dua pola pembalikan sedang terjadi: Wolfe Wave merah dan 1-2-3 biru. Pada saat yang sama, menembus resistensi pada level $1.943 dan $1.950 akan menjadi pemicu kenaikan harga logam mulia menuju $1.990 per ons. Sebaliknya, ketidakmampuan emas untuk bertahan di atas level dukungan $1.932 adalah alasan untuk menjual.