A demanda por ativos de proteção está crescendo novamente após o otimismo temporário sobre as notícias de testes bem-sucedidos das vacinas de COVID-19, mas fatores negativos estão surgindo. O número de casos vem crescendo, obrigando os governos a tomarem novas medidas restritivas. Ao mesmo tempo, os indicadores macroeconômicos estão em declínio, o que tem poucas chances de se recuperar na situação atual devido às novas restrições.
No mês passado, as vendas no varejo dos EUA aumentaram 0,3%. Houve desaceleração dos preços tanto das importações quanto das exportações, o que indiretamente indica uma queda na demanda.
A desaceleração das vendas no varejo, bem como a queda da inflação, parecem lógicas se monitorarmos de perto o fato de que uma série de indicadores relacionados sinalizam claramente uma desaceleração na atividade de mercado e as condições financeiras pioraram.
A lógica da situação aponta claramente para a necessidade de novos incentivos, mas é aí que reside o principal problema. Mesmo se J. Biden for confirmado como o novo presidente dos EUA, os republicanos manterão o controle do Senado, o que significa que Biden não poderá mudar o curso da política fiscal. Além disso, os republicanos não permitirão que os democratas assumam o comando do estímulo em grande escala e, portanto, a escala dos novos incentivos pode não ser suficiente no final.
Essas são as nossas principais preocupações agora. A demanda por risco está diminuindo e os ativos defensivos provavelmente serão favoráveis hoje até sexta-feira.
USD/CAD
A posição vendida líquida no CAD foi de 1,638 bilhão na semana passada. A variação semanal de -64 milhões é mínima e, sem lançamentos macroeconômicos significativos, o dólar canadense tem que seguir o mercado, pois atualmente não tem um forte driver para definir a direção.
O nível de suporte de 1.2948 já foi testado duas vezes, que acabou falhando. No momento, o dólar canadense está sendo negociado em uma faixa, pois não há razão para sair dela. O preço calculado está claramente acima do preço à vista, mas tende a diminuir. Este é um fator a favor do declínio.
De um ponto de vista fundamental, a economia canadense tem apenas uma vulnerabilidade chave - a dependência das exportações do crescimento da demanda dos EUA. Seus próprios indicadores parecem mais convincentes - o mercado de trabalho do Canadá se recuperou significativamente mais rápido durante os meses de verão do que nos Estados Unidos, o que pode refletir medidas mais eficazes na luta contra a pandemia. Em qualquer caso, embora devamos assumir que as razões para sair da faixa são ligeiramente mais prováveis de moverem-se para cima devido ao crescimento dos riscos globais, a tendência começa a ser traçada com mais clareza a partir de terça-feira.
USD/JPY
Durante a semana passada, a posição comprada líquida em ienes subiu 1,612 bilhões, atingindo 4,973 bilhões. Este é o crescimento semanal máximo entre as moedas do G10, refletindo a mudança no balanço de riscos em relação ao seu crescimento e o crescimento relacionado na demanda por ativos de proteção.
O preço justo estimado está significativamente acima do preço à vista, mas abaixo do nível mais baixo de janeiro a fevereiro de 2020. A diferença ainda é importante e os investidores de longo prazo veem o dólar mais alto, mas fatores de curto prazo continuam a manter a alta demanda por ienes.
Se parecia que os riscos estavam diminuindo há uma semana, e o Gabinete de Ministros do Japão estava se preparando para expandir a oferta de moeda, o que deveria ter empurrado o USD / JPY para cima no final, então, no momento, as mudanças nos futuros indicam que a demanda pelo iene provavelmente permanecerá alta e é muito cedo para esperar por uma curva de alta.
A questão principal é se o Gabinete de Ministros decidirá sobre intervenções em grande escala para desacelerar o crescimento do iene. A situação econômica doméstica está se deteriorando, apesar da recuperação do PIB no terceiro trimestre. As importações também continuam muito baixas e o deflator do PIB, que acompanha os preços de bens e serviços, está crescendo muito fracamente, ou seja, a demanda interna continua perigosamente baixa. Portanto, a principal ameaça ao Japão nas últimas décadas, ou seja, a deflação, está ficando mais forte.
Tecnicamente, o par USD / JPY está sob pressão de baixa, então um movimento em direção a 103,15 / 30 é razoável, mas com cada ponto para baixo, a probabilidade de intervenção aumenta.
