Золотая лихорадка, стартовавшая осенью прошлого года, продолжает набирать обороты. С тех пор цены взлетели на 40%, заставив инвесторов ломать головы, почему нарушены старые связи. Быстрее всего ралли XAU/USD шло, когда экономика США удивила своей силой, а Джером Пауэлл заявил, что Центробанк будет держать ставку по федеральным фондам на плато 5,5% дольше, чем ожидалось. Это привело к росту индекса USD и доходности казначейских облигаций, но ничуть не напугало драгметалл.

До 2024 было принято считать, что золото не может составить конкуренцию долговым обязательствам США во время роста ставок по ним, так как не приносит процентный доход. Драгметалл обычно падал во время укрепления американского доллара и оттока капитала из ETF. Однако на этих годами проверенных межрыночных связях был поставлен крест. В качестве основных причин ралли XAUUSD стали называть активные покупки золота центробанками, неуемный спрос со стороны Китая и геополитику.

Известный инвестор Роберт Кийосаки считает, что активное наращивание золотовалютных резервов центральными банками стран БРИКС спровоцирует гиперинфляцию. Фиатные валюты утратят доверие, так что уже сейчас нужно покупать твердые активы, включая драгметалл. Неудивительно, что регуляторы это делают. Однако спрос со стороны центробанков не настолько высок, чтобы в одиночку спровоцировать взлет XAU/USD к рекордным максимумам. Он скорее создает подушку безопасности. По оценкам BNP Paribes, если бы не диверсификация резервов, цена была бы на $1000 за унцию ниже, чем сейчас.

Еще одним драйвером ралли является Китай. Импорт золота Поднебесной в марте составил около 194 т, на 40% больше, чем в феврале. Речь идет о максимальном месячном показателе по меньшей мере за семь лет. Однако не нужно все списывать на крупнейшую экономику Азии. Золото покупают во всем мире, и инвестиционный спрос на слитки и монеты с лихвой компенсирует отток капитала из специализированных биржевых фондов.

Динамика спроса на золотые слитки, монеты и ETF

Тот факт, что конфликт Израиля и Ирана так и не перерос в масштабную войну, заставил XAU/USD уйти из области рекордных максимумов. Тем не менее напряженность на Ближнем Востоке сохраняется, что оказывает поддержку драгметаллу.

Вполне возможно, что те факторы, которые ранее создавали для него встречный ветер, смогут стать новыми козырями золота на дороге к свежим рекордным максимумам. Речь идет о переходе экономики США от бурного роста к замедлению и о развороте в монетарной политике ФРС. Если ранее Джером Пауэлл и его коллеги были настроены на удержание ставки на плато в 5,5%, то по мере приближения лета их взгляды могут серьезно измениться.

Технически на дневном графике золота сохраняются риски формирования и активации разворотного паттерна 1-2-3. Однако для этого необходимо падение котировок ниже справедливой стоимости на $2315 за унцию. Пока этого не произошло, следует отдавать предпочтение покупкам с таргетом на $2500.