После халвинга Bitcoin в свете резкого падения хешрейта в период уменьшения вознаграждения за блок в апреле, общая вычислительная мощность Bitcoin снизилась на 20% за последние недели.
Это неожиданное уменьшение вызвало споры среди аналитиков: некоторые предполагали массовую распродажу, в то время как другие призывали к осторожности.
Снижение хешрейта - тревожный знак
Хешрейт, который является показателем общей вычислительной мощности, направленной на обеспечение безопасности сети Bitcoin, обычно увеличивается после халвинга, поскольку майнеры вкладывают в более мощное оборудование, чтобы конкурировать за уменьшенное вознаграждение.
Однако на этот раз тенденция превзошла ожидания. Эксперты из CryptoQuant утверждают, что это может свидетельствовать о «капитуляции майнеров».
Менее эффективные майнеры, вероятно, отказываются от своей деятельности. Сокращение вознаграждения за блок вдвое уменьшило прибыль для майнеров, использующих устаревшее оборудование. Когда эти майнеры прекращают свою деятельность, хешрейт падает.
Неэффективные майнеры уходят с рынка
Технический индикатор Hash Ribbons подтверждает эту теорию. Этот индикатор отслеживает разницу между краткосрочными и долгосрочными средними значениями хешрейта. Увеличение этой разницы указывает на уменьшение активности майнеров, возможно, из-за ухода менее эффективных.
Последнее снижение хешрейта привело к резкому росту Hash Ribbons, что исторически сигнализирует о капитуляции майнеров, что часто совпадает с минимумами цен на Bitcoin.
Дополнительным подтверждением теории капитуляции является уменьшение резерва майнеров Bitcoin, отражающее количество Bitcoin, хранящихся в кошельках, связанных с майнерами. Уменьшение резерва может указывать на продажу майнерами своих монет, возможно, для покрытия операционных расходов или полного выхода с рынка.
Эксперты из CryptoQuant интерпретируют эти признаки как позитивный индикатор. Они утверждают, что индикатор Hash Ribbons часто указывают на периоды для покупки. Основной его довод - отрицательное значение соотношения рыночной стоимости к реализованной стоимости (MVRV), что может указывать на недооценку Bitcoin.
Хотя некоторые аналитики придерживаются этой точки зрения, другие утверждают, что падение хешрейта может быть временным, обусловленным факторами, такими как экстремальные погодные условия, нарушающие майнинг в определенных регионах.
Кроме того, после халвинга обычно происходит период коррекции для майнеров, и краткосрочные колебания хешрейта не всегда свидетельствуют о массовом уходе.
Ситуация с Bitcoin после халвинга все еще развивается
Несмотря на сигналы о возможной покупке, особенно для долгосрочных инвесторов, ситуация остается нестабильной. Текущая скорость хэширования и энергопотребление в сети Bitcoin (BTC) предполагают, что стоимость майнинга составит около 45 000 долларов США по сравнению с более чем 50 000 долларов США
JPMorgan тоже обратил на это внимание в исследовательском отчете в четверг. Банк заявил, что ранее ожидал значительного падения хэшрейта после халвинга. Убыточные майнеры покидали сеть и сейчас это происходит, но с некоторой задержкой.
Хешрейт означает общую совокупную вычислительную мощность, которая используется для майнинга и обработки транзакций в блокчейне с доказательством работы. Причиной задержки, вероятно, стал запуск протокола Runes, новой формы создания токенов в сети, что вызвало временный скачок комиссий за транзакции, говорится в отчете.
«Это обеспечило временный рост доходов майнеров сразу после халвинга», — написали аналитики во главе с Николаосом Панигирцоглу, добавив, что «майнеры Bitcoin смогли компенсировать убытки от халвинга ростом комиссий за транзакции, сохраняя вознаграждение за блок практически неизменным».
«Однако рост популярности Runes оказывается кратковременным: активность пользователей и комиссии резко снизились за последние недели», — пишут авторы, отмечая, что «это подчеркивает постоянную проблему, с которой сталкиваются майнеры Bitcoin по поддержанию устойчивого источника доходов, особенно после халвинга».
Положительные катализаторы иссякли, рост Bitcoin под вопросом
По словам банка, когда ажиотаж вокруг Runes утих и временное повышение активности майнеров рассеялось, энергопотребление в сети упало больше, чем хешрейт, что показывает, что убыточные майнеры с неэффективными установками ушли.
Существует также петля обратной связи с ценами на Bitcoin. «Чем сильнее падают цены на Bitcoin, тем больше число убыточных майнеров, которые оказываются под давлением, вынуждающими покинуть сеть Bitcoin, и тем больше в результате этого снижается хэшрейт и стоимость производства [майнинга] Bitcoin», — говорится в отчете JPMorgan.
Банк видит ограниченный потенциал роста Bitcoin в ближайшем будущем из-за нескольких ранее выявленных препятствий, включая отсутствие положительных катализаторов и исчезновение розничного импульса.
