Con la inflación más alta en los Estados Unidos en cuatro décadas, el conflicto armado en Ucrania y los riesgos de una recesión en la economía global creciendo a pasos agigantados, ¿qué podría ser mejor para el oro? El metal precioso es considerado una herramienta para la cobertura de riesgos geopolíticos, inflacionarios y otros, y un contexto externo favorable teóricamente debería ser la base para sus compras. Sin embargo, las cotizaciones de XAUUSD están cayendo al área de mínimos de 6 meses. El oro está perdiendo frente a otros activos de refugio seguro, y no parece que las cosas vayan a cambiar en el corto plazo.

Los especuladores continúan deshaciéndose del metal precioso, reduciendo sus posiciones largas netas en 15,000 lotes a 47,000 lotes en la semana del 1 de julio, con la mayor parte del volumen impulsado por nuevas ventas en corto. Para los fondos de cobertura, un dólar estadounidense fuerte y altos rendimientos del Tesoro son argumentos más convincentes que la guerra en Europa del Este o la inflación galopante en EE.UU. y Europa está por encima del 8 %.

Dinámica de posiciones especulativas en oro

Si, durante la estanflación, el oro estaba perdiendo la competencia frente a la moneda estadounidense, durante los tiempos de mayores riesgos de una recesión inminente, tuvo oponentes mucho más dignos. Los bonos del Tesoro de EE.UU., el yen japonés y el franco suizo están atrayendo dinero de todo el mundo, mientras que las salidas de capital de los ETF orientados a metales preciosos se han producido durante ocho de las últimas diez semanas. Antes de esto, se trataba de la entrada en 14 períodos de cinco días.

Durante la inflación, no son los números lo que importa, sino cómo reacciona la Fed ante ellos. Jerome Powell y sus colegas no quieren cometer el mismo error repetidamente. Tuvieron en cuenta la mala experiencia de sus antecesores, que en la década de 1970 actuaron inicialmente con mucha cautela, con la mirada puesta en la economía, y luego se vieron obligados a subir los tipos de forma agresiva. Esto condujo al aumento más severo del desempleo desde la década de 1930. El banco central pretende romper el pensamiento inflacionario para que no se haga un hueco en la economía. Para hacer esto, tendrá que sacrificar el mercado laboral y, posiblemente, sumergir a los Estados Unidos en una recesión. Sin embargo, debe elegir el menor de dos males.

Dinámica de las expectativas de inflación de EE.UU.

El crecimiento del índice USD se ve facilitado no solo por la determinación de la Reserva Federal. El euro se siente extremadamente incómodo en el contexto de una nueva ronda de la crisis energética y la cautela del BCE. La participación del euro en la estructura del índice USD es del 57%, por lo que la caída del EURUSD al área inferior de 20 años no podría sino afectar el indicador. Dado que el oro se cotiza en dólares, el fortalecimiento de la moneda estadounidense, por regla general, conduce a su declive.

Técnicamente, el patrón de ondas de ampliación ha funcionado en el gráfico diario del oro. Después de un retroceso a los niveles de Fibonacci de 23,6% y 38,2% de las ondas 4 y 5, se reanudó la tendencia a la baja. El oro se dirige hacia los puntos pivote en $1,720 y $1,705 la onza. En este sentido, recomiendo mantener posiciones cortas formadas a partir de $1,805 y aumentarlas periódicamente en retrocesos.