Несмотря на локальные неудачи, пара EUR/USD сумела закрыть неделю к 17 июля в зеленой зоне. Выжидательная позиция ЕЦБ, нежелание центробанка раньше времени заканчивать программу экстренной покупки активов и более выгодная эпидемиологическая обстановка в Старом свете по сравнению с Новым подтолкнули евро выше $1,14. Инвесторы с нетерпением ожидают вердикта ЕС в отношении франко-германского проекта о фискальном стимуле, который станет известен в субботу. В связи с этим открытие новой пятидневки на Forex чревато гэпами.

Доллар США, к удивлению многих инвесторов, позитивно воспринял сильную статистику по промышленному производству, розничным продажам и рынку недвижимости. Прежняя концепция его продаж как актива-убежища в случае, если данные по Штатам будет разочаровывать, уже не работает. Рынки успокоились после шока, при этом приблизительно одинаковые ставки центробанков дают возможность процветать торговле на новостях. Есть и еще один фактор, который не позволяет использовать прежнюю стратегию: с точки зрения P/E, S&P 500 выглядит изрядно перекупленным. Инвесторы боятся, что вздувшийся пузырь лопнет, и не спешат покупать акции.

Динамика P/E по акциям, входящим в базу расчета S&P 500

Сокращение баланса ФРС на $210 млрд с 10 июля, рост числа госпитализаций в Штатах, а также сохранение напряженности в отношениях Вашингтона и Пекина – другие препятствия на пути фондового индекса на север. По словам Дональда Трампа, не успели чернила высохнуть после подписания торгового соглашения с Китаем, как тот наслал на США чуму. По мнению экспертов Уолл-стрит, баланс ФРС вырастет в этом году до $8,5 трлн, а не на $9,5 трлн, как предполагалось в майском прогнозе.

Пока американские фондовые индексы стабильны, в дело вступают внутренние факторы. Пусть последняя макростатистика по Штатам радует глаз, однако резкий рост числа инфицированных COVID-19 усиливает риски, что в будущем ситуация ухудшится. Евро, напротив, испытывает прилив оптимизма из-за быстрого восстановления экономики еврозоны. Возможно, ЕЦБ уже сейчас мог бы улучшить свой прогноз по ВВП (-8,7% в 2020 и +5,2% в 2021), однако это спровоцировало бы распродажи на рынке облигаций периферийных стран валютного блока, что в планы Кристин Лагард и ее коллег не входит.

Динамика восстановления экономик стран еврозоны

Напротив, те факты, что масштабный фискальный стимул приводит к росту госдолга и эмиссии, а аукционы – к оттоку капитала с вторичного рынка, могут потребовать от ЕЦБ увеличения активности в виде расширения масштабов QE.

Ключевым событием недели к 24 июля станет релиз данных по немецкой и европейской деловой активности, который позволит убедиться или разочароваться в скорости возвращения ВВП к тренду. Пока же рынок ожидает вердикта ЕС в отношении франко-германского проекта фискального стимула. Положительное решение усилит риски открытия EUR/USD на вершине 14-й фигуры; скорректированные объемы программы или дополнительный саммит чреваты проседанием пары к 1,1365–1,138. Дальнейшая коррекция к 1,13 и 1,125 создаст возможность для покупок с таргетом на 1,157–1,158.

EUR/USD, дневной график