Сильная экономика – сильная валюта. В этот базовый принцип фундаментального анализа пора вносить коррективы. Экономика может быть сильной, но если она замедляется, валюта теряет поклонников. Напротив, слабая вчера экономика сегодня может демонстрировать позитивную динамику, и это станет поводом купить ее денежную единицу. Последнее происходит с еврозоной и евро. Рост композитного индекса деловой активности до 52,3 в мае сигнализирует о продолжении восстановления и подливает масла в огонь ралли EUR/USD.

Индекс менеджеров по закупкам валютного блока растет на протяжении пятого месяца подряд и третий месяц закрывает выше критически важной отметки 50. Это свидетельствует о расширении ВВП. В первом квартале валовой внутренний продукт увеличился на 0,3% кв/кв, и если так дальше пойдет, экономика продолжит набирать обороты. Евро не останется ничего другого, как продолжать укрепляться против основных мировых валют, включая доллар США.

Динамика деловой активности в еврозоне

По мнению Bloomberg, позитивная динамика PMI дает возможность ЕЦБ снизить ставку по депозитам в июне и не торопиться с продолжением цикла монетарной экспансии. Политика Кристин Лагард и ее коллег будет зависеть от данных. При этом вице-президент Луис де Гиндос утверждает, что действия Европейского центробанка не предопределены. У него нет заданного плана по количеству актов монетарной экспансии или их размеру. Повышение ставки по депозитам не является базовым сценарием, однако существуют определенные риски: ускорение зарплат, затрат на рабочую силу, снижение прибыли компаний, а также геополитика. Регулятор вынужден быть осторожным.

Стоило только Луису де Гиндосу заговорить об оплате труда, как показатель по еврозоне ускорился с 4,5% до 4,7% в первом квартале. Эксперты Bloomberg ожидали его замедления. Однако фактическая динамика зарплат во главе с немецкими, темпы роста которых подскочили на 6,1%, является веским аргументом, чтобы закрыть рот «голубям» Управляющего совета. Сторонники агрессивного ослабления денежно-кредитной политики считают, что за июньским шагом должен последовать июльский. Это не так.

Динамика зарплат в еврозоне

Срочный рынок оценивает потенциал монетарной экспансии ЕЦБ в 2024 в 60 б.п. Это означает, что деривативы уверены в двух шагах по дороге снижения ставок и выдают 40%-ю вероятность третьего. Для ФРС цифра еще меньше – порядка 40 б.п. На первый взгляд, это должно приводить к падению котировок EUR/USD. Но только на первый взгляд.

Фактически старт ослабления денежно-кредитной политики ЕЦБ в июне уже учтен в котировках основной валютной пары. Центробанк тщательно готовил рынки к этому событию. Оно не является фактором риска для евро. Другое дело, слухи о снижении ставки по депозитам в июле.

Технически на дневном графике EUR/USD возвращение пары в диапазон консолидации 1,083–1,089 говорит о формировании паттерна Обман-выброс. Прорыв сопротивления на 1,086 – повод для покупок.