بالنظر إلى ما يحدث من الواضح أنك لست بحاجة إلى الشعور بالملل، خرجت بالأمس بيانات الإنتاج الصناعي في الولايات المتحدة لتوها مع انخفاض تكلفة الدولار، رسمياً كل شيء صحيح بالنظر إلى معدل نمو الإنتاج الصناعي تباطأ من 0.5% إلى 0.4%، ومع ذلك توقعوا تباطؤًا إلى 0.2% لكن دائمًا يتسلل حيوانًا رقيقًا لطيفًا دون أن يلاحظه أحد، إن ما يثير دهشة المشاركين في السوق هو حقيقة أن نظام الاحتياطي الفيدرالي دخل سوق إعادة الشراء لأول مرة منذ عام 2008. وفي الوقت نفسه لم يكونوا خاليي الوفاض وتم تسليمهم على الفور إلى التجار الفقراء، بطريقة أو بأخرى حققوا نفقاتهم التي تبلغ بالفعل 53.2 مليار دولار، علاوة على ذلك وعد بالعودة يوم الأربعاء بمبلغ 75.0 مليار دولار، يكمن سبب هذا الكرم غير المسبوق في حقيقة أنه يوم الإثنين ارتفعت أسعار إعادة الشراء في سوق ما بين البنوك في الولايات المتحدة من 2.5% إلى 10.0% هذا ممكن فقط إذا لم يكن هناك أموال في السوق، في هذه الحالة نحن نتحدث عن السيولة قصيرة الأجل والتي اختفت في ظروف غامضة في مكان ما، بمساعدة الجهود الضخمة تمكن نظام الاحتياطي الفيدرالي من تخفيض معدلات إعادة الشراء إلى 4.0% وحقيقة أن هذا لم يكن كافيًا كان السبب في إعلان استمرار الولائم، ببساطة الاحتياطي الفيدرالي يطفئ النار مرة أخرى بالمال، وبالطبع كان السبب الوحيد وراء ضعف الدولار هو الكرم غير المسبوق في شكل 128.3 مليار دولار لمدة يومين، بعد كل شيء هذا عامل في تخفيف السياسة النقدية.

في هذه القصة بأكملها ما يثير الاهتمام ليس إجبار نظام الاحتياطي الفيدرالي على إلقاء الأموال تقريبًا من طائرة هليكوبتر ولكن هذا كله حدث بالضبط قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية لعمليات السوق المفتوحة، من كل حديد يصرخون بلا كلل أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض معدل إعادة التمويل من 2.25% إلى 2.00%، للوهلة الأولى يعتقد الكثيرون أن الوضع بمعدلات إعادة الشراء هو دليل آخر على أنه لا يوجد مخرج آخر، وبالتالي تحتاج إلى خفض معدل إعادة التمويل مما سيؤدي إلى خفض تكلفة الاقتراض وسيكون كل شيء على ما يرام مع السيولة، وبعبارة أخرى فإن تخفيض معدل إعادة التمويل ليس هو الحل ومن حيث المبدأ فإن الحقن المباشر للأموال من الجهة المنظمة يشبه تحديد الثقوب.

بالإضافة إلى دونالد ترامب فتحتاج إلى فهم إنه يتم التعبير عن معظم الحاجة لخفض معدلات إعادة التمويل من قبل المضاربين الذين يتاجرون بأموالهم والاقتراض، بالنسبة لهم فإن الانخفاض في معدل إعادة التمويل يستلزم تلقائيًا زيادة في أرباحهم بسبب انخفاض تكلفة الاقتراض، ومع ذلك نضع أنفسنا في مكان كل هؤلاء المقرضين الصامتين والمجهولي الهوية والذين هم موردو السيولة في السوق، بالنسبة لهم فإن خفض معدل إعادة التمويل يعني انخفاض أرباحهم، أجرؤ على الإشارة إلى أن ما حدث خلال اليومين الماضيين ليس أكثر من نوع من الفلاش المصمم لإظهار الاحتياطي الفيدرالي أنهم غير راضين عن إمكانية خفض معدل إعادة التمويل من نفس مزودي السيولة، ومن المفارقات أن هذا يدل على حقيقة أنه بمجرد أن ارتفع سعر الريبو إلى 10.0%، ارتفع المستوى المستهدف للصناديق الفيدرالية من 2.00% إلى 2.25% في الواقع إذا كان السوق يشهد قفزة هائلة في أسعار الفائدة صعودًا وهبوطًا فيجب رفع معدل إعادة التمويل من أجل تبريد السوق، علاوة على ذلك فإن حقيقة أن نظام الاحتياطي الفيدرالي يفهم تمامًا مثل هذه الإشارة يتم الإشارة إليها من خلال بيانات عدد من ممثلي الهيئة التنظيمية أنهم لا يتحدثون عن مشكلة نظامية الأمر الذي أدى إلى الذعر في السوق.

معدل إعادة تمويل الاحتياطي الفيدرالي:

بشكل عام تجدر الإشارة إلى أن إحصاءات الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة لا تقدم أيضًا أي سبب لخفض معدل إعادة التمويل. نعم ، انخفض التضخم من 1.8% إلى 1.7%، ومع ذلك حدث هذا في اليوم الآخر مما يجعل من السابق لأوانه القول بأن هذا اتجاه ثابت، علاوة على ذلك تم تعويض ذلك من خلال بيانات مبيعات التجزئة والتي تسارع معدل نموها من 3.6% إلى 4.1%، بشكل عام يمكن وصف حالة سوق العمل بأنها واحدة من الأفضل في التاريخ وتتجاوز سرعة إنشاء وظائف جديدة معدل نمو القوى العاملة، على العكس من ذلك فمن الضروري زيادة معدل إعادة التمويل من أجل منع التدهور في هذه الحالة، بالطبع يشير دونالد ترامب الآن بصراحة إلى أن الصناعة تشهد معدلات نمو منخفضة بشكل لا يصدق وسيسكملالانخفاض، ولكن تتم إزالة جميع الأسئلة المتعلقة بالصناعة بمجرد النظر إلى المخزونات التي كانت تنمو دون توقف لمدة عامين تقريبًا على التوالي، تنبعث منه رائحة أشبه بأزمة الإنتاج المفرط والتي لا يتم حلها عن طريق خفض أسعار الفائدة، أخيرًا قال جيروم باول في وقت سابق من هذا العام إنه من المخطط إجراء تخفيض واحد فقط في معدل إعادة التمويل، لذا فإن السؤال المثير للاهتمام : هل سيتصدى بنك الاحتياطي الفيدرالي للأسواق المالية مثل مدمني المخدرات ويستكمل الكفاح من دون جرعة من أسعار الفائدة المنخفضة أم سيتقرر على أساس الحقائق الاقتصادية؟

بالطبع ينصب التركيز على اجتماع اللجنة الفيدرالية المعنية بعمليات السوق المفتوحة. ولكن قبل الإعلان عن نتائجها في أوروبا يتم نشر البيانات النهائية عن التضخم والتي يجب أن تؤكد استقرارها عند حوالي 1.0% إلى حد ما سيؤكد هذا الافتراض بأن البنك المركزي الأوروبي سيواصل تخفيف السياسة النقدية، ومع ذلك اليوم عدد قليل من الناس سوف تولي اهتماما لهذا. كل هذا يتوقف على قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، إذا تحققت تطلعات المضاربين وخفض معدل إعادة التمويل من 2.25% إلى 2.00% فسوف تستمر العملة الأوروبية الموحدة في النمو في اتجاه 1.1100 وأعلى، إذا اتخذ نظام الاحتياطي الفيدرالي قرارًا مستنيرًا وتركه كما هو فمن الجدير انتظار انخفاض إلى 1.1000 وأكثر.

يعتبر الموقف مع الباوند أكثر إثارة للاهتمام لأن بيانات التضخم قد صدرت بالفعل وأظهرت انخفاضا من 2.1% إلى 1.7% مما أدى بالفعل إلى انخفاض في الباوند، ومع ذلك فمن المحتمل أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بحفظ الجنيه إذا قام بتخفيض معدل إعادة التمويل، في هذه الحالة سيعود بسرعة إلى قيمة 1.2525، ولكن إذا قرر جيروم باول ترك الباوند في أجهزته الخاصة فمن الجدير انتظاره أن ينخفض إلى 1.2375 على الأقل.