Dolar AS memulakan minggu baharu dengan kadar kecil. Pada hari Isnin, mata wang AS terus lemah berbanding pesaing utamanya, termasuk euro, kerana selera risiko semasa dalam sentimen pasaran menjejaskan permintaan untuk aset perlindungan.
Pelarasan kedudukan pelabur sebelum akhir bulan meningkatkan momentum negatif untuk USD.
Akibatnya, dolar merosot 0.3% kepada 101.44 dan menunjukkan penurunan untuk sesi keempat berturut-turut.
Mengambil kesempatan daripada kelemahan luas dolar AS, pasangan mata wang EUR/USD itu selangkah lebih dekat untuk merekodkan bulan kemenangan pertamanya tahun ini. Sehari sebelumnya, ia mencapai paras tertinggi lima minggu pada 1.0786 sebelum membetulkan kepada 1.0777.
Dolar telah meningkat hampir berterusan berbanding euro sejak Januari. Pada masa yang sama, pertumbuhan USD berbanding EUR ternyata sangat kukuh pada bulan April, apabila jangkaan mengenai perjalanan lanjut dasar monetari Rizab Persekutuan mencapai kemuncaknya.
Kebimbangan tentang kelembapan dalam ekonomi global telah menjadi begitu hebat sehingga emas pun telah pudar di mata pelabur yang bergegas ke mata wang AS, tanpa melihat alternatif lain.
Kebimbangan bahawa EU diancam oleh krisis tenaga dan akibat negatif daripada kelembapan pertumbuhan ekonomi China yang disebabkan oleh penutupan terhadap wabak COVID-19 seterusnya di negara itu menambah bahan api kepada kemerosotan pasangan EUR/USD.
Walau bagaimanapun, sudah pada awal Mei, kadar penurunan pasangan mata wang utama semakin perlahan, dan selepas mencapau paras terendah lima tahun sekitar 1.0350 pada pertengahan bulan ini, ia kembali sepenuhnya ke trajektori menaik. Sejak itu, euro bukan sahaja dapat memulihkan kerugian baru-baru ini, tetapi juga menunjukkan positif terhadap mata wang AS, yang berundur hampir 3% daripada paras tertinggi dua dekad yang dicapai sebelum ini hanya di atas 105.00 mata.
Apakah yang telah mengubah imbangan kuasa dalam pasangan EUR/USD dan membawa kepada kelemahan dolar sejak beberapa minggu lalu?
Pertama, Bank Pusat Eropah telah menyatakan bahawa ia menyertai kempen untuk mengetatkan dasar.
Kedua, Fed telah memberi isyarat bahawa ia kekal fleksibel dan mungkin menggantung kenaikan kadar faedah akhir tahun ini.
Pada masa yang sama, beberapa pegawai FOMC tertanya-tanya sama ada inflasi telah mencapai kemuncaknya.
Diingatkan bahawa pada bulan April, indeks harga pengguna di Amerika Syarikat meningkat sebanyak 8.3% Y/Y selepas peningkatan sebanyak 8.5% pada bulan Mac.
Laporan berasingan menggambarkan bahawa alat penilaian inflasi pilihan Fed - indeks harga asas perbelanjaan penggunaan peribadi rakyat Amerika - ialah 5.2% T/Y bulan lepas, berbanding 4.9% pada bulan Mac.
Data sedemikian, berikutan penerbitan minit mesyuarat Fed Mei, menjadi nafas lega bagi pelabur yang sedang bersiap sedia untuk menghadapi yang terburuk.
Pasaran saham AS dipenuhi dengan keyakinan, akibatnya indeks S&P ditutup minggu lalu dengan peningkatan lebih daripada 6%.
Niaga hadapan pada saham utama AS didagangkan terutamanya di zon hijau pada hari Isnin, walaupun bursa AS ditutup kerana memperingati Hari Peringatan. Di tengah kecairan yang berkurangan, dolar AS terus mengalami kerugian dan mencapai paras terendah lima minggu di kawasan 101.30.
Mata wang AS cuba sia-sia untuk mencari kenaikan harga di tengah-tengah peningkatan selera untuk risiko, yang difasilitasi oleh berita positif dari China tentang kelemahan langkah-langkah untuk memerangi COVID-19.
Shanghai berkata pada hari Ahad bahawa sekatan ke atas perniagaan akan ditarik balik mulai 1 Jun, manakala Beijing sekali lagi membenarkan operasi sebahagian pengangkutan awam, serta beberapa pusat membeli-belah.
Dolar berjaya mendapat tempat di bawah kedudukannya hanya selepas ahli Lembaga Gabenor Fed, Christopher Waller, berkata bahawa bank pusat harus bersedia untuk menaikkan kadar faedah sebanyak setengah mata peratusan pada setiap mesyuarat sehingga inflasi dapat dibendung dengan tegas.
Dalam beberapa minggu kebelakangan ini, dolar telah terjejas disebabkan oleh fakta bahawa tumpuan telah beralih daripada inflasi yang lebih tinggi di AS dan peningkatan selanjutnya oleh Fed dalam kos pinjaman kepada kebimbangan bahawa dasar monetari yang mengetatkan akan memberi tekanan kepada ekonomi.
Fed perlu memilih antara dua kesilapan dasar, kata Mohammed El-Erian, ketua penasihat ekonomi di Allianz. Menurutnya, bank pusat dalam satu pihak berisiko mencetuskan kemelesetan, dan sebaliknya, ia mungkin meneruskan inflasi sehingga 2023.
"Saya rasa masa untuk "pendaratan perlahan" telah berlalu," kata penganalisis itu.
Ahli ekonomi terkenal Amerika, Nouriel Roubini juga tidak percaya dengan "pendaratan perlahan" yang dijanjikan oleh Pengerusi Fed Jerome Powell dan rakan-rakannya.
"Tahap normalisasi dasar monetari yang diperlukan sudah pasti akan membawa kepada "pendaratan keras" dalam bentuk kemelesetan dan peningkatan pengangguran. Oleh itu, senario "pendaratan perlahan" kelihatan seperti angan-angan," katanya.
Salah satu senario yang mungkin, menurut Roubini, ialah bank pusat AS akan berundur sebaik sahaja ia melihat harga pengurangan sebenar dalam inflasi. Hasilnya adalah stagflasi, iaitu kelembapan dalam pertumbuhan ekonomi dengan latar belakang tekanan harga tinggi dan kekurangan penanda aras untuk jangkaan inflasi.
Untuk inflasi menjadi perlahan, ekonomi mesti melemah, kata penganalisis Bank of America.
Pasaran menjangkakan dengan sia-sia bahawa Fed akan berundur pada isyarat pertama kelemahan ekonomi AS, mereka percaya.
"Apabila pasaran mula meletakkan senario stagflasi dalam harga, prospek untuk aset berisiko kekal sukar, yang berkemungkinan akan terus menyokong dolar," kata Bank of America.
Menurut ramalan Ekonomi Modal, kemelesetan ekonomi di Amerika Syarikat akan diperhatikan pada separuh kedua tahun ini, dan sektor yang paling terdedah ialah pengeluaran barangan tahan lama, peralatan, serta hartanah.
Walau bagaimanapun, walaupun dalam keadaan sedemikian, dolar AS mampu mengukuh, mengambil kesempatan daripada status aset tempat selamat, dan juga disebabkan oleh fakta bahawa kesan ke atas ekonomi AS akan menjadi lebih lemah berbanding dengan ekonomi maju yang lain.
Pasaran wang baru-baru ini agak mengurangkan ramalan mereka tentang betapa tingginya kadar faedah di Amerika Syarikat.
Pengurangan kadar pada pengetatan agresif dasar Fed bertindak sebagai halangan untuk USD dan memihak kepada saham AS.
Terdapat sebab untuk mempercayai bahawa sebarang pergerakan menaik bagi indeks saham akan jangka pendek, kerana pasaran kekal menurun.
Tanda-tanda inflasi yang perlahan mencetuskan lonjakan keyakinan dalam pasaran. Walau bagaimanapun, PCE melebihi 8% boleh menjadi masalah yang sukar untuk ditembusi.
Data inflasi masih belum menunjukkan penurunan yang meyakinkan berbanding tahap yang membingungkan pegawai Fed dan menyebabkan perbandingan dengan kejutan inflasi pada tahun 1970-an dan awal 1980-an.
Sebagai contoh, pada tahun 1974, Fed terus menaikkan kadar walaupun ketika kemelesetan bermula, kerana ia cuba mendekati kadar inflasi. Akibatnya, pasaran beruang yang dahsyat telah terbentuk, yang diselingi dengan pergerakan sementara yang meletihkan, dua daripadanya mencapai 10%, dua 8% dan dua 7%, dan masing-masing tidak lama lagi berakhir. Ia mengambil masa 20 bulan sebelum paras rendah dicapai.
Selepas stok meningkat lebih daripada dua kali ganda dalam dua tahun sebelumnya, penurunan pasaran lebih daripada 20% nampaknya berkemungkinan besar. Oleh itu, kita akan melihat pengeluaran kepada 3600 untuk S&P 500, dan mungkin lebih rendah, tahun ini. Pada masa yang sama, jalan keluar ke tahap 3200 dan 3300 juga tidak boleh dikecualikan.
Bagi dolar, ia mengekalkan aliran menaik, walaupun ia telah merosot untuk minggu kedua berturut-turut.
Indeks USD berada di landasan untuk jatuh lebih daripada 1.5% pada bulan Mei, tetapi ia telah berkembang hampir 6% sejak awal tahun.
Ia diandaikan bahawa dolar AS akan kekal membina semasa didagangkan di atas purata pergerakan 200 hari pada 96.85.
Menjejaki permintaan yang semakin pudar untuk risiko, yang berlaku dalam pasaran pada awal minggu, mata wang AS mendapat sokongan di kawasan 101.30, menolak dari mana ia melonjak melebihi 102.00 sebelum agak berundur.
"Pelantunan dolar pada hari Selasa mencadangkan sokongan yang lebih baik untuk indeks USD sekitar moving average 50 hari, yang telah diuji sejak beberapa sesi lalu," kata pakar strategi Scotiabank.
Indeks USD tidak ditutup di bawah moving average 50 hari sejak pertengahan Februari, tetapi telah menghampirinya sejak beberapa sesi yang lalu.
"Kami percaya bahawa dolar AS tidak mungkin meningkat dengan ketara, dan kami masih melihat pergerakan harga sebagai cerminan peringkat awal pembalikan yang lebih meluas bagi arah aliran menaik dalam USD baru-baru ini," kata Scotiabank.
Mencerminkan kelemahan sentimen risiko, pasaran saham AS dibuka lebih rendah selepas hujung minggu yang panjang.
Kenyataan hawkish wakil Fed Christopher Waller telah menggoyahkan keyakinan peserta pasaran bahawa bank pusat akan meninggalkan langkah agresif pengetatan dasar.
Data dari China menambah negatif, yang menunjukkan bahawa pada bulan Mei aktiviti perniagaan dalam sektor pembuatan dan perkhidmatan negara terus kekal dalam zon penurunan pada bulan Mei.
Data ini menjadi peringatan bahawa kesukaran yang dihadapi oleh ekonomi negara jauh lebih rendah berbanding pada 2020, ketika wabak itu baru mula mendapat momentum. Jadi kemelesetan mungkin lebih berlarutan, yang boleh melambatkan pembangunan ekonomi global secara serius.
Pelabur juga bertindak balas terhadap berita bahawa EU telah mencapai persetujuan mengenai pengenalan sekatan minyak separa, yang akan menjejaskan bekalan minyak melalui laut dari Persekutuan Rusia. Ini menyokong kenaikan harga komoditi, yang seterusnya menyumbang kepada pecutan seterusnya inflasi.
Eurostat baru sahaja melaporkan bahawa indeks harga pengguna di zon euro meningkat pada bulan Mei ke paras rekod baharu 8.1% Y/Y berbanding 7.4% pada April.
Peningkatan dalam inflasi biasanya dianggap sebagai petanda normalisasi dasar monetari. Bagaimanapun, keadaan semasa meletakkan
ECB dalam kedudukan yang sukar dalam menentukan kadar pengetatan di tengah-tengah ketidaktentuan yang meningkat tentang prospek ekonomi.
Ahli Majlis Tadbir ECB Ignazio Visco berkata pada hari Selasa bahawa bank pusat perlu menaikkan kadar secara beransur-ansur.
"Dasar monetari tidak dapat menahan kenaikan harga komoditi," katanya.
Dengan latar belakang ini, pasangan mata wang EUR/USD kehilangan mata yang diperoleh pada hari Isnin dan jatuh lebih daripada 90 mata daripada tahap penutup terakhir 1.0777, sebelum mengurangkan sedikit kerugian.
Walau bagaimanapun, ia terus didagangkan di atas garis aliran menaik sejak pertengahan Mei, yang kini berlangsung pada sekitar 1.0700. Selagi sokongan ini kekal tidak putus, penurunan harga boleh mengambil kedudukan tunggu dan lihat. Walau bagaimanapun, jika tanda ini bertukar menjadi rintangan, tahap 1.0680 (purata pergerakan 50 hari), 1.0660 dan 1.0620 (moving average 200 hari) mungkin akan dimainkan.
Sebaliknya, rintangan berada pada 1.0740 (purata pergerakan 20 hari), dan seterusnya – pada 1.0760, 1.0780 dan 1.0800.
Penurunan euro pada hari Selasa mungkin hanya bersifat pembetulan, kerana ia menghampiri paras $1.08, kata penganalisis Scotiabank, yang percaya bahawa pasangan mata wang EUR/USD mungkin meningkat kepada 1.1000 dalam jangka sederhana.
"Euro terus mencatatkan kenaikan tertinggi dan kenaikan terendah, yang menyokong penembusan $1.08 dalam tempoh terdekat. Bagaimanapun, ketidakupayaan untuk menembusi tanda ini membolehkan pembetulan berlaku," kata penganalisis.
"Inflasi yang berterusan dan ekonomi zon euro yang stabil dalam menghadapi harga tenaga yang tinggi mungkin terus menyokong kemungkinan kenaikan kadar faedah di rantau ini sebanyak 50 mata asas. Ini boleh membawa kepada pengukuhan euro kepada $1.10 dalam jangka sederhana, yang kelihatan sangat tidak mungkin beberapa minggu lalu," tambah mereka.
