O Fed não quis assustar muito os mercados financeiros retirando os estímulos monetários, que seu movimento nessa direção no ritmo moroso levou às discrepâncias paradoxas. Se em 2014 o anúncio de Ben Bernanke, sobre a redução da flexibilização quantitativa, provocou um brusco aumento nos rendimentos das obrigações do Tesouro, agora as taxas reais de de dívidas caíram para uma baixa recorde, na véspera da reunião do FOMC, na qual as questões da redução da escala de compras de ativos serão discutidas.

Teoricamente, as baixas históricas de rendimentos reais das obrigações devem estimular a demanda para outros ativos, porque nessa situação não é lucrativo manter as obrigações em portfólios. Os fundos de pensão e organizações de seguros são os primeiros a sofrer. Antigamente, a queda nas taxas reais de dívidas levou a um aumento nos índices de ações e ouro. Hoje, o S&P 500 realmente não cansa de definir novos recordes, mas os investidores mantêm os metais preciosos no escuro. Em janeiro-junho, a saída de capital dos ETFs americanos e europeus focados no ouro atingiu $8,5 bilhões e $3,6 bilhões. Sim, os fundos asiáticos registraram uma entrada líquida de $1,6 bilhões, mas quando o metal precioso flui do Oeste ao Leste, espere problemas. Em outras palavras, uma tendência de baixa.

Dinâmicas dos rendimentos reais das obrigações dos EUA

Um dos motivos pela queda dos rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA, é a rejeição das posições anteriores. No começo do ano, as expectativas de um crescimento econômico rápido, aceleração da inflação e um Fed passivo permitiram que os investidores vendessem as obrigações de dívidas. Mas, no momento, tudo virou ao inverso: há rumores no mercado de que o melhor para a economia global acabou, a recuperação passou de seu pico e está entrando na fase de maturidade e a Reserva Federal está pronta para elevar as taxas em 2022. O comércio da reflação parou de funcionar, as curtas de obrigações estão fechando, seus rendimentos estão caindo.

O ouro está sob pressão devido às expectativas do saque de estímulo monetário, como em 2013. A normalização da política monetária pelo Fed é um fator de alta para o índice USD e o metal precioso é tradicionalmente visto como um anti dólar, já que é cotado na moeda dos EUA. Nesse campo, a consolidação do XAU/USD, antes da reunião do FOMC em 27 e 28 de julho, parece lógica.

Será que Jerome Powell e seus colegas querem voltar à política da paciência que seguiram durante o ano até a metade de junho? Ou o Fed acredita que a variante delta não prejudicará a economia dos EUA e ela pode continuar movendo-se no caminho da restrição monetária? No primeiro caso, o dólar dos EUA caíra em uma onda de vendas e o ouro brilhará novamente; no segundo, o metal precioso será forçado a continuar em sua campanha de baixa.

Tecnicamente, há uma consolidação na faixa de $1.790 a $1.815 por onça no gráfico diário do ouro, que corresponde aos níveis Fibonacci 23,6% e 38,2% da onda CD do padrão de Tubarão vermelho. Um breakdown da fronteira inferior do canal será um sinal para vender, com os alvos em $1.760 e $1.720. Pelo contrário, um ataque confiante na resistência de $1.815 permitirá a abertura de posições longas, na direçaõ da $1.830 e $1.850 por onça.

Ouro, gráfico diário