Até recentemente, o Banco do Japão e o BCE eram os últimos na linha de normalização da política monetária. Poucos esperavam que eles começassem a reduzir o estímulo monetário. Entretanto, a melhoria da situação epidemiológica na zona do euro, a rápida recuperação de sua economia e, o mais importante, a aceleração da inflação para níveis máximos desde 2011 permitiram aos funcionários do Banco Central Europeu falar sobre uma redução nas compras mensais de ativos no âmbito do programa de emergência em 1,85 trilhões de euros. Assim, as cotações do par EUR/JPY saltaram para o pico desde meados de julho. Será que esse pico vai continuar? A resposta a esta pergunta está em grande parte nas mãos de Christine Lagarde. Em todo caso, o par merecidamente alega ser o mais interessante no Forex nesta semana até 10 de setembro.

De fato, há muito em comum entre a zona do euro e o Japão. E não se trata apenas de política monetária. No outono, as eleições parlamentares serão realizadas na Alemanha e no Japão. Ao mesmo tempo, a saída dos primeiros-ministros Angela Merkel e Yoshihide Suga de seus postos une ainda mais as regiões. A vitória do partido Verde Alemão, que estão pressionando por mais estímulos fiscais, e do ex-ministro reformista Taro Kono, pode reativar os fluxos de capital para a Europa e Ásia enquanto fortalece o euro e o iene. A propósito, o iene japonês, com a coroa norueguesa, é a moeda do G10 mais subvalorizada, com base na taxa de câmbio efetiva real.

Desvio das taxas de câmbio do G10 do valor justo

Os grandes bancos olham para o fator político de maneira diferente. O Bank of America acredita que a incerteza eleitoral, as crescentes fusões e aquisições, e a criação de um fundo para financiar a pesquisa universitária sobre a COVID-19, que levará a um balanço de pagamentos subjacente negativo, levará as cotações do USD/JPY para 116. O JP Morgan, ao contrário, defende o fortalecimento do iene em relação ao dólar americano devido à relutância dos investidores japoneses em colocar dinheiro fora do país e um aumento na demanda de não-residentes por ações e títulos emitidos no Japão.

O que quer que tenha sido, o destino do EUR/JPY será decidido pelo BCE e pelo mercado de títulos americano. O crescimento do euro por duas semanas consecutivas deveu-se às expectativas de uma redução no volume de compras mensais de ativos dentro da estrutura do PEPP, no entanto, não se fala em reduzir os incentivos monetários. E se Christine Lagarde enfatizou este fato em uma conferência de imprensa após os resultados da reunião de setembro do Conselho Administrativo, uma venda do par pode começar com o cenário de lucros que se arrastam por muito tempo. Em última instância, tanto o Banco Central Europeu quanto o Banco do Japão permanecem ultra-suaves.

Dinâmica do balanço patrimonial do Banco do Japão

Um relatório fraco sobre o emprego nos EUA permitiu que o principal indicador da Reserva Federal de Atlanta reduzisse a previsão de crescimento do PIB do país para o terceiro trimestre para menos de 4%. O fator de fortes lucros corporativos já foi retomado, e se houver problemas com a adoção de incentivos fiscais de Joe Biden pelo Congresso, o S&P 500 finalmente irá para a correção. Esta será uma boa notícia para o iene.

Tecnicamente, a recuperação do EUR/JPY em relação às resistências de 130,9 e 131,9 é um motivo para vender o par.

EUR/JPY, Gráfico Diário