Опубликованный сегодня отчёт по росту инфляции в США оказался весьма противоречивым. Почти все компоненты релиза вышли в «зелёной зоне», оказавшись сильнее прогнозов. Но при этом де-факто стержневая инфляция всё же продемонстрировала нисходящую динамику, несмотря на более низкие темпы замедления. Такой ребус застал участников рынка врасплох: трейдеры просто-напросто не знали, как реагировать на публикацию. Вначале цена резко снизилась к основанию 9-й фигуры, но южный импульс не получил своего развития. Затем инициативу перехватили покупатели, поднявшись к отметке 1,0945. Впрочем, и они не смогли удержать занятые позиции, так как де-факто сегодняшний отчёт оказался всё же на стороне американской валюты.
Если говорить языком сухих цифр, то ситуация сложилась следующим образом. Общий индекс потребительских цен в месячном выражении вырос до 0,4% (максимальное значение с сентября прошлого года). Этот компонент отчета растёт с ноября прошлого года. В годовом исчислении общий ИПЦ должен был снизиться до 3,0% (то есть до минимального значения с июня 2023 года), но вместо этого он вырос до отметки 3,2%. Базовый индекс, без учета цен на продукты питания и энергию, должен был немного снизиться – до 0,3% в месячном исчислении, однако он остался на прежнем уровне (0,4%). В годовом выражении показатель снизился до 3,8% (минимальное значение показателя с июня 2021 года), однако темпы снижения замедлились (эксперты прогнозировали более существенное снижение – до 3,7%).
Структура отчёта говорит о том, что цены на энергоносители в США в феврале снизились на 1,9% (наиболее сильно подешевел бензин – на 3,9%). Правда, темпы снижения цен на энергию замедлились – в январе этот компонент снизился сразу на 4,6%. Цены на одежду не изменились (в позапрошлом месяце был зафиксирован рост на 0,1%), а стоимость подержанных автомобилей сократилась на 1,8% (в январе был зафиксирован спад на 3,5%). Темпы роста стоимости продуктов питания замедлились с январского значения 2,6% до февральских 2,2%, новые автомобили подешевели на 0,4% (в январе – -0,7%), товары медицинского назначения – на 3% (январь – 2,9%).
О чём говорит опубликованный сегодня отчёт? Начнём с того, что сегодняшний релиз стал приятным сюрпризом для долларовых быков – «лучом света» на фоне черной полосы. Ведь события последних двух недель складывались явно не в пользу гринбека. Например, в начале марта разочаровал производственный индекс ISM. Показатель на протяжении двух предшествующих месяцев активно рос (поднявшись с 46-ти пунктов до 49), и согласно прогнозам, должен был в феврале вернуться в зону расширения. Но вместо этого он снизился до 47,8, отразив ухудшение ситуации.
Кроме того, долларовых быков разочаровала риторика главы ФРС Джерома Пауэлла, который в Конгрессе дал понять, что регулятор не станет тянуть с понижением процентной ставки в этом году. По его словам, ЦБ приступит к смягчению политики «как только будут созданы соответствующие условия». Какие условия? Прежде всего, это снижение инфляции на устойчивой основе и охлаждение рынка труда. Опубликованные на следующий день после выступления Пауэлла февральские Нонфармы отразили неожиданный рост безработицы и снижение темпов роста средней заработной платы. Собственно, эти фундаментальные факторы (мягкие комментарии главы ФРС + противоречивые Нонфармы) и подкосили позиции американской валюты. В том числе и в паре с евро.
Сегодняшний отчёт несколько изменил сложившуюся фундаментальную картину. Уже возникают сомнения – а будут ли созданы необходимые условия для смягчения ДКП в обозримом будущем? Инфляция (прежде всего общая) снова проявила строптивость, словно подыгрывая долларовым быкам. Все эти сомнения – в пользу гринбека.
Но, как видим, долларовые быки не спешат откупоривать шампанское. По нескольким причинам. Во-первых, базовый индекс потребительских цен продолжает медленно, но уверенно сползать вниз, пусть и более медленными темпами. Как и базовый индекс PCE, который также демонстрирует последовательное снижение на протяжении последних 6 (!) месяцев.
Во-вторых, сегодняшний отчёт практически никак не сдвинул рыночные ожидания относительно дальнейших действий ФРС. Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность снижения ставки в марте составляет 0,5%, в мае – 10%, в июне – 62%. То есть рынок по-прежнему уверен в том, что Федрезерв сохранит статус-кво на ближайших двух заседаниях, но при этом более чем на 50% уверен в том, что ЦБ приступит к смягчению монетарной политики на июньском заседании.
Таким образом, доллар сегодня получил небольшую поддержку, однако не смог переломить ситуацию в свою пользу. Продавцы eur/usd не позволили покупателям подойти к 10-й фигуре, но не более. Для возобновления южного тренда по-прежнему недостаточно сил.
Короткие позиции целесообразно рассматривать только тогда, когда пара вернётся под уровень 1,0890 (линия Tenkan-sen на дневном графике). Данный таргет служил ценовым барьером при восхождении цены, теперь он будет выполнять роль поддержки. В случае его преодоления, следующими целями будут выступать отметки 1,0850 и 1,0800. Впрочем, как видим, пока что покупатели eur/usd держатся в рамках 9-й фигуры, что говорит о слабости медведей и ненадежности коротких позиций.
