Здравствуйте,
уважаемые коллеги!
В четверг, 14 апреля, на своём очередном
заседании Европейский центральный
банк решил оставить монетарную политику
без существенных изменений, но подтвердил
свою решимость прекратить крупномасштабную
программу покупки активов в третьем
квартале текущего года, напечатав
напоследок ещё 90 млрд. Мол, экономика не
восстановилась, но надо знать меру, а
для полного счастья хватит и 9 трлн евро, напечатанных ранее. И все бы оно
хорошо, но проблема в том, что цены в
еврозоне бьют
исторические рекорды, причём делают
это уже не первый месяц. Прогноз по
инфляции за март 2022 года составляет
7.5%, что, видимо, близко к истине, но вот
беда – дорожают в первую очередь бензин,
электричество и картошка, а дешевеют
итальянские мебельные гарнитуры, если
дешевеют, конечно (рис.1).
Рис.1: Гармонизированный
индекс потребительских цен еврозоны
Собственно, удивляться тут нечему.
Если печатный станок по всему миру
работает без перебоев на сон и закуску,
то цены летят в космос вне зависимости
от вашего желания. Вообще-то, это
удивительно, что Центробанкам удавалось
сдерживать инфляцию столько лет без
особых последствий для себя и экономик
развитых стран. То, что мы наблюдаем
сейчас, вполне могло случиться ещё 5–7
лет назад, но тогда, на радость всем,
товарные цены очень вовремя упали, а
темпы эмиссии денег в систему немного
снизились.
Это не помогло запустить экономику,
но и утонуть она, несмотря на все старания
банкстеров, не смогла. Более того, в
Европе наблюдался вялый, но экономический
рост, ставки по кредитам были близкими
к нулю, что позволяло правительствам
продолжать занимать деньги и поддерживать
относительно высокий уровень жизни
европейцев, но затем пришел Covid-19.
Мировая экономика пережила
блокировки, а целые
сектора, такие как туризм и авиаперевозки,
были уничтожены, а центробанки не нашли
ничего лучшего, как залить экономику
деньгами. Тот же Европейский
центральный банк за
два пандемических года напечатал столько денег,
сколько до этого печатал в течение 20
лет. Весной 2020 на балансе Европейского
центрального банка было около 4.5 трлн
евро, а к весне 2022 года баланс равен 9
трлн (рис.2).
Рис.2: Баланс
Европейского центрального банка
Система сдержек и противовесов
тщательно выстраиваемая западными
странами дала сбой. Страны, и без ковида
по уши сидевшие в долгах, набрали кредитов
под нулевой процент, однако случилась
проблема, и вместе с Covid-19 на мир обрушились разрывы цепочек
поставок. Нефть сначала рухнула в
бездну, а потом начала расти невиданными темпами, потащив за собой
вверх все остальные товарные составляющие.
Любой здравомыслящий человек
сопоставив между собой график роста
баланса ЕЦБ и график инфляции скажет
вам, что они имеют прямую зависимость:
инфляция начала расти, после того как
Европа начала печатать деньги, причём
делает это не одна, а в тесном партнёрстве
с ФРС США, Банком Японии и другими
центральными банками. Они и раньше все
делали в полном согласии между собой,
что называется, играли на одну руку, но
прежде они хотя бы делали паузы, а в
период эпидемии и сразу после неё система вошла в резонансные колебания.
Физическое определение резонанса
– это резкое возрастание амплитуды
вынужденных колебаний при совпадении
вынуждающей силы с частотой собственных
колебаний, а резонансные колебания, как
известно, приводят к необратимым
разрушениям. Система резервных валют после 2008 года работала на пределе своих
возможностей, живя за счёт нулевого
кредита и относительно дешёвых
энергоресурсов. Однако похоже на то,
что на этот раз въехать на чужом горбу
в рай у Европы не получится. Хотя бы
потому, что ей самой на шею плотно сели
США. Теперь она будет пахать на
американского дядю за себя и того парня.
По сути Совет управляющих
Европейского центрального банка должен
был повышать ставку ещё несколько
заседаний назад, но не сделал этого,
видимо, опасаясь ввергнуть еврозону в
рецессию. Причём система и без того
работает на износ, а энергоресурсы
дорожают в противоходе с европейской
валютой, что крайне необычно и не
соответствует фундаментальным законам.
В 2006–2008 годах нефть дорожала
вместе с ростом курса евро. Пик роста
цены пришёлся на 2008 год. В июле курс евро
к доллару превысил отметку 1.60, тогда же
цена нефти Брент достигла уровня 147
долларов за бочку. Другими словами, на
пике нефть в евро стоила 92 евро за
баррель. Сейчас цена нефти в евро стоит
104 евро. При этом страны ЕС очень хотят
отказаться от российских нефти и газа,
так сказать – на зло России отморозить
себе уши. Хочется пожелать им на этом
поприще всяческих успехов.
Каких только бредовых проектов
ни вынашивают сейчас европейские
политики, каждый день соревнуясь с
высоких трибун в собственном красноречии.
Здесь и мобильные атомные электростанции,
и плавучие терминалы сжиженного газа,
и всеобщий переход к зелёной энергии,
причём начиная чуть ли не со следующего
года. Но пока на солнечную энергию не
перешли, Европа усилено сжигает уголь и готовится платить за электроэнергию
из расчета евро за киловатт. Собственно, Германия уже в декабре прошлого года
платила по 50 центов за киловатт, заливая
бензин по цене 2 евро литр. Так что
европейцы уже привыкли к повышению цен,
а ЕЦБ ещё денег напечатает, для того
чтобы осуществить зелёный переход как
можно более безболезненно.
Впрочем, о чем это я?! Они же
прекращают печатать деньги в июле, и
вот здесь начинается самое интересное.
Удорожание ресурсов собираются
компенсировать из дотаций населению и
бизнесу. Однако дотации можно взять или
из долгов, или из налогов. Занять, конечно, можно, но у кого, если такой покупатель, как ЕЦБ, с июля прекращает выкупать
облигации, что неизбежно приведёт к
росту процентов по займам. Другими
словами, денег нет, а одолжить очень
дорого.
Конечно, в Европе есть страны,
которые могут увеличить долговую
нагрузку относительно безболезненно
для себя, но это скорее исключение из
правил. А что делать все остальным, если
экономика начнёт садиться? Набрать
кредитов, подписать договора по переходу
на альтернативные источники в эпоху
высоких цен на энергоносители – много
ума не надо. Но представляете, какой
облом будет, когда европейцы будут
вынуждены покупать дорогие энергоресурсы
из альтернативных источников при низкой
цене газа и нефти, которая обязательно
упадёт, как только мировая экономика
начнёт тормозить?
Сейчас буйные европейские
политики на волне всеобщего помешательства готовы платить любые деньги тому, кто
пообещает избавить их от российских
нефти и газа. В свою очередь, бизнесмены
обещают это сделать, но требуют гарантий
выкупа инфраструктурных объектов и
производимой из альтернативных источников
энергии. Чиновники, никогда в жизни не
заработавшие ни евро, считают, что таким
образом они решат массу проблем – от
политических до экологических. Однако
заключать договора при цене нефти по
100 и по 50 – это две большие разницы. В одном
случае цена «зеленой» энергии может
быть оправдана высокими ценами нефти
и газа, а другом случае – потребление
«зелёной» энергии делает бизнес неконкурентоспособным.
«Так что же делать с евро
сейчас?», – спросите вы. Не знаю точно, но
технический анализ предполагает
дальнейшее снижение европейской валюты.
Судя по тому что курс пробил поддержку
на 1.08, быть паре EURUSD на 1.05, но вот дальше я бы остерёгся
делать прогнозы. На моей памяти евро
столько раз посрамил аналитиков,
предрекавших ему скорый конец, что
прогнозировать эту валюту с горизонтом
больше чем на месяц – дело неблагодарное.
Вот я и не буду этого делать, ибо
цели должны быть реальными. В любом
случае попытки спасти европейскую
валюту точно будут предприниматься, а
вот будет ли этого достаточно для
стабилизации ситуации – время покажет.
Будьте внимательны и осторожны, соблюдайте
правила управления капиталом.